来源：雪球App，作者： 青山隐士，（https://xueqiu.com/6843441724/302541067）
引望就是车BU，按照余承东的说法，华为的五大智能“智能驾驶、智能座舱、智能车控、智能电动、智能网联”中，最核心的三大智能“智能驾驶、智能座舱、智能车控”都放在引望公司里，很有价值。
8月25日，赛力斯发布了《深圳引望智能技术有限公司模拟审计报告》，本文结合报告原文和一些公开资料，分析研究引望公司的价值。
一、资产负债表
引望的资产负债表极其简单，资产端总共只有4项，流动资产2项，分别是货币资金176万元、存货50.46亿元；非流动资产2项，分别是固定资产13.47亿元、无形资产1.44亿元。合计65.38亿元。
2024年3月，余承东曾在中国电动汽车百人会论坛（2024）上表示：“华为车BU过去一年亏100亿元，后来亏80亿元，去年亏了60亿元……”
理论上，从资产负债表看，引望没有将过去的研发投入资本化，应该都是费用化了，否则，引望的无形资产不会只有1.44亿元。毕竟车BU的前期投入至少也在300亿元左右，如果资本化的话，不可能只有这点资产。
引望几乎没有负债，只有应付职工薪酬223.4万元和其他流动负债224.2万元。因此，引望的所有者权益合计为65.36亿元。
二、利润表
结合余承东的“华为车BU过去一年（2021年）亏100亿元，后来亏80亿元，去年亏了60亿元”的公开讲话，引望前三年每年的平均投入约为100亿元。因此，才会在收入和费用冲减以后，2022年亏80亿元，2023年亏60亿元。
这个还可以从利润表中看出来，2022年，引望的研发费用约为76.56亿元；2023年，引望的研发费用约为71.81亿元；2024年上半年，引望的研发费用约为34.22亿元。
说实话，车BU最大的收入来源是华为ADS，软件的边际成本约等于0，毛利率高是很正常的。2024年上半年，引望的营业收入为104亿元，营业成本为46.6亿元，毛利率为55.4%。
除了营业税金及附加是按照营业收入的0.4%收取外，销售费用、管理费用、研发费用似乎是固定值，每年大概在70亿元左右。
也就是说引望基本上可算是一台印钞机了。
引望每年的的净利润约等于营业收入的55%减去70亿元。
三、小结
很多人都觉得引望2024年的半年度净利润约为22.3亿元，全年利润约为44.6亿元，按照市盈率26倍，给1150亿元的估值是合理估值。
其实并不是，因为像引望这种公司，目前的估值是按照年销50万台套算出来的，等到年销达到200万台套，引望的年营收回涨到832亿元，年净利润会涨到387.6亿元，按照26倍的市盈率，就可以给1万亿人民币的估值。
说实话，很多人还喋喋不休地说华为从赛力斯“吸血”的事情，有这种好机会砸我头上，我肯定不会犹豫的——大树底下好乘凉。
很多人看到比亚迪和华为合作的消息，都看成是对赛力斯的利空；我认为是利好，最好比亚迪的每年300万辆车都用上引望的产品，那样子，赛力斯不用卖车了，手里的引望10%的股份的价值都比现在的市值要高了。
$赛力斯(SH601127)$ $北汽蓝谷(SH600733)$ $江淮汽车(SH600418)$
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