天风证券研报指出，分红仍是动力煤板块投资的核心逻辑。尽管煤炭股价上涨导致分红收益率降低，但市场在2024年下半年将更注重分红逻辑的差异化方向，包括增量逻辑和一体化逻辑。煤电一体化被视为降低风险溢价、稳定公司业绩和分红预期的关键策略。

📈 增量逻辑：煤炭股价上涨导致分红收益率下降，增量逻辑旨在弥补这一损失，通过新的投资机会来提高收益。

🔗 一体化逻辑：煤企向下游一体化布局，不仅增加收益，还能平滑煤价波动，增强业绩和分红稳定性。

🔌 煤电一体化：电厂投资回报率受电价、煤价和利用小时影响。煤电一体化需考虑电力市场、煤价及特高压配套等因素。

e公司讯，天风证券研报称，分红仍为动力煤板块投资逻辑主线。尽管从2022年以来，煤炭板块股价的上涨使得分红收益率有所下降，但分红仍为投资主线。不同于过去，天风证券认为2024年下半年市场将更关注分红逻辑下的差异化方向，主要有二：1）增量逻辑，弥补分红收益率的下降；2）一体化逻辑，降低风险溢价。关于今年市场重点关注的煤电一体化方向。对煤企而言，向下游一体化布局既可以获得增量，又可以熨平煤价周期，使得公司业绩稳定性和远期的分红预期稳定性增强。电厂投资回报率主要取决于三方面因素：电价、煤价、利用小时。布局煤电一体化要综合考虑当地电力市场情况、煤价情况，以及是否有特高压配套。