国内CRO行业受生物法案影响估值暴跌，难以恢复先前水平，体现非市场化行为对估值体系的破坏，还探讨了一些行业的特殊估值及今年的行情现象。

🎯国内CRO行业参与全球化竞争，前几年因更具竞争力的服务能力获超同业水平估值，但受生物法案影响，估值暴跌至国外同业的30％，且即便法案流产，估值也难恢复。

💡CRO案例表明正常估值因子和模型在非竞争性环境下难以构建，非市场化行为严重破坏估值体系，一些不参与全球化竞争和市场化分配的行业存在特殊估值情况。

🔥今年行情带火现金流折现模型，与PEG成长模型不同，作者认为其中一些现象有悖于常识，自己处于懵逼状态。

来源：雪球App，作者： 老刘该睡觉了，（https://xueqiu.com/4026867340/305212645）

国内cro行业参与的是高度全球化和市场化的竞争与分配，所以理论上估值是可以比照国外同业的。考虑到更具竞争力的服务能力，前几年也是给出了超同业水平的估值。但自从受生物法案影响后，目前估值暴跌到只有国外同业的30％，无论法案的通过率有多低，且实际限制范围有多不值一提，市场就是义无反顾给出了这个价。并且即使这次法案流产了，国内CRO估值可能也很难恢复到先前水平。
CRO案例生动地体现了一个道理：正常的估值因子和模型难以在非竞争性的环境下构建，所以非市场化行为会严重破坏估值体系。
国内有一些行业，既不参与全球化竞争，也不参与市场化分配，即使不考虑这些行业的负外部性，也很难给出估值，但去年以来国家号召给特殊估值。后来实体开始演绎通缩，这些行业反倒又活的相对较好，这不就形成了“非市场化行为孕育通缩，通缩又奖励非市场化估值”的螺旋嘛？这里开始我就看不懂了。
而且还今年的行情还带火了现金流折现模型，今年赚多少明年赚多少接下来几年各赚多少，算的有板有眼，毕竟利润都是“计划”出来的嘛，这跟那些算PEG成长模型，盲人摸象式的“线性递推”可不是一回事哦。
但这些都有悖于我对常识的理解。所以今年我基本都处于懵逼状态。