来源：雪球App，作者： 贫民窟的大富翁，（https://xueqiu.com/7318086163/302503928）
股价大跌30%，拼多多神话一夜破灭。
表面上看，是多多的业绩未达市场预期。
收入增长86%、经营利润增长 156%，这两项数据其实还是相当强势的，但拼多多估值的核心支撑——国内广告收入增速，就彻底变脸，从一季度的56%，下降到29%，大幅弱于市场预期，由于拼多多广告增速长期大幅高于GMV增长，很多机构推测拼多多的GMV增速已经跌入10+%，按照这样下去，拼多多的估值体系恐怕就要重塑了。
拼多多此时可以说是面临“外患内忧”，在国外攻城略地的Temu，已引起多国政府忌惮，面临四面埋伏，不确定性增加，而在国内市场，今年最明显的一个变化，就是淘宝战略回归，一系列的变革取得成效。
淘宝已经连续半年GMV高增长，Q1是“双位数”增速，二季度是“高个位数”增长，刚刚过去的618大促，外界一般预计增长在10%-15%之间。
根据国家统计局数据，过去半年中国线上零售的整体增速是10%左右，最近三个月可能还更低，这意味着，淘宝的GMV增速已经连续半年跑赢了电商大盘，市场份额不仅没有降低，反而可能有回升。
相对之前的天女散花，淘系正在收紧拳头，全力支持电商业务，提高用户体验，一些高投入的措施，比如，淘宝百亿补贴的力度，很多朋友都有感受，价格竞争力在快速提升，包括仅退款、88vip退货无限次免运费、app简化改版等等，更重要的是，这些措施代表了淘系的长期投入方向。
拼多多的管理层显然也看到风向在变化。所以，其联席CEO陈磊说了：“国内业务的行业竞争也是不可避免且不断加剧的，公司的营收增长可能会放缓，说明收入的高增长是不可持续的。目前的消费趋势更趋多元化，各平台都在不断积极调整自身策略。”
华泰证券分析师讲得就更直白了，“真正应该引起投资人注意的是，在PR稿里多个季度未曾见到的将‘竞争’作为基本面的潜在负向归因，直指来自阿里的进攻之势”。
即使暴跌之后，拼多多的市值依然有阿里的70%，但是淘宝的电商市场份额依然是拼多多两倍，还有阿里云、本地生活、菜鸟、高德等等业务，如果拼多多的GMV增速跌入10+%区间，长远估值如何维持呢？
资本市场的变局，折射的正是产业竞争格局的变局。
拼多多高增长的故事讲不下去，电商江湖新一轮大洗牌又开始了。@今日话题 @雪球达人秀 $阿里巴巴-SW(09988)$ $京东集团-SW(09618)$ $拼多多(PDD)$ #
