来源：雪球App，作者： 上善山水，（https://xueqiu.com/8867390119/305113377）
关于大类资产配置，做了很久才发现，有一个BUG。BUG一开始就存在，但是没有认真想。
大类资产配置，只要资产之间低相关、并且有着根本的持续收益能力，即斯文森说的核心资产，种类多多益善。斯文森组合（《不落俗套的成功》）有六个类别，本国股票、发达国家（外国）股票、发展中国家（外国）股票、实业、长期国债、保值国债。斯文森管理的耶鲁捐赠基金有九个类别，本国股票、外国股票、债券、绝对收益——价值、绝对收益——套利、杠杆收购、房地产、自然资源、风险投资。桥水的达里奥强调，投资的秘诀是找到１０－１５个收益流。我们可以看到，大类投资的范畴的庞大。
这么多低相关资产，合成以后整个组合的风险波动，确实降低了，这是肯定的，经历了实战确认的。波动降低，主要体现在日间方差降低，以及中低风险回撤降低，夏普比升高。毕竟每一类资产的比例都不高，既然它们彼此低相关，起起伏伏，恰似错峰出行。
但是，BUG恰恰在这个地方，如果发生深度金融风险，资产之间的相关性将遭到严重破坏，那时，真正能抗风险将是极少几种硬资产，这几种资产的比例决定了长期回撤的上线。比如股债６０：４０组合，如果发生深度金融风险，股票回撤５０％是合理的，整体回撤最少３０％。资产的品质决定了长期回撤的下线，如果股票的品质很差，或者债券是信用债，回撤深度会明显超过３０％。
当我们面对一般性市场波动，分散度是关键因素。
当我们面对深度金融风险，资产的质量和硬核资产的比例，是关键因素。
这两个因素决定了，一个简单的高品质的资产组合，长期收益风险属性是可靠的。
