🎈基金持仓规则限制，个股上涨或行业下跌时，基金可能被动调仓，导致行业整体涨跌。在熊市中，公募基金扎堆的公司易受基民赎回影响而被迫减仓，形成流动性缺失的捡钱机会。

✈️春秋航空因基金流动性压力被迫砍仓，形成估值洼地，但公司经营优秀。7月经营数据显示，客座率高达93.39%，国内更是达到93.93%，国际线表现抢眼，国内市场实现质的飞跃。

💰春秋航空7月经营数据中，租赁飞机减少，自购飞机增加，自购比例国内最高，显示公司财务状况良好，可降低长期使用成本。

把握住流动性塌陷提供的捡钱机会

原创 钱宇锋 锋谈慧语 2024年08月13日 18:45 北京

大A很多时候都是贝塔行情，很少有阿尔法行情，之所以如此表现，很多时候并不是基金经理有眼无珠，而是游戏规则限定，都是无奈之举。

比如说，一般基金都会有单个个股的持仓上限，要求不超过10%的仓位，那基金经理一旦配置达到顶格，又十分看好这个行业怎么办？只好配置这个行业的其他公司了。所以当个股上涨的时候，仓位可能会超过10%，那只能被动减仓，去买一些其他个股，表现出来就是行业一起上涨。

反过来，当行业下跌的时候，具备阿尔法的公司虽然拒绝下跌，但是由于基金净值下降，或者基民赎回，仓位一样容易被动顶格，基金将被迫减仓，表现出来就是行业一起下跌。

我们这里所说的行业，并非特指某个具体的行业，可以指航空业，也可以指旅游业，甚至可能是整个消费大板块，整个沪深指数，只要是同时出现在某只基金的篮子里，就可能被火烧连营。

特别是在熊市氛围中，公募基金扎堆的公司，基本上是没有办法抵御下跌的，基民是比股民更不成熟的一个群体，基民赎回，基金就不得不卖股票应对，持仓中谁的流动性相对较好，谁就是待宰的羔羊。

规则约束之下的砍仓，就像是被爆仓一样，无关资金多空观点，所以流动性紧箍咒下的卖出总是不计成本不计代价的，每次熊市当中都会出现很多这样的捡钱机会。

流动性缺失造成的异常低估机会具有很明显的时效性，水往低处流，估值洼地会吸引外部资金向着低处汇聚，最后填平洼地。所以流动性缺失造成的捡钱机会，通常很快就会被收复失地，短时间之内就可以获得回报。这是熊市极佳的盈利机会，因为越是熊市这样的机会越多。

现在的春秋航空，就是如此。从盘面看，大概率是基金流动性压力，被迫砍仓，形成了估值洼地，后续肯定会被填平的。

我们很多散户看到股价这么个跌法，很容易多想，是不是经营出问题了？其实完全不用去事后找理由，去自证下跌的合理性，如果涨跌都是合理的，那波动就是不合理的！

你看，为了避免散户多想，公司今天罕见的提前一天发布了7月经营数据公告，数据表明公司经营非常优秀，唯一美中不足的可能还是飞机利用率不够高。

客座率太过于优秀，已经无法用言语形容，达到了93.39%，其中国内更是高达93.93%，这意味着相当比例的航班可能是满座的。我没记错的话，这应该是突破了春秋航空自己的历史记录，比去年同期高了1个百分点，比2019年同期高了2个百分点。能打破春秋记录的，可能只有春秋自己吧。

7月的国际线表现非常抢眼，RPK同比提升了42.67%，载运人次则同比提升了61.02%，之所以载运人次增幅高于RPK增幅，是因为国际航线中，短距离的日韩线占比大幅提高，而泰国线占比大幅下降。今年暑运日韩线票价明显比泰国线要高的多，所以这个国际线的结构非常好。

如果跟2019年同期对比的话，国际RPK同比下降了16.85%，也就是国际线恢复率是83.15%，但是从载运人次来看的话，恢复率已经达到了97.44%，考虑到泰国恢复率比较低，那么日韩的载运人次有可能已经反超了2019年同期！

国内方面，跟2019年相比，早已经实现了质的飞跃。从量上看，国内RPK同比2019年增长了69.19%！从市场质量来看，增加的部分主要是大西北，川渝，大东北等优质市场。

7月经营数据报告中容易被人忽略的一个细节是，公司的租赁飞机又少了一架，而自购飞机又多了一架，也就是又有一架飞机租赁转自购了。公司目前自购飞机已经达到了84架，占比达到66%，这个自购比例可能是国内最高的航司吧，公司不差钱，才能把飞机买下来，降低飞机长期使用成本。

最后借用公司的一句话作为月度报告的总结:

7月公司运力同比增长近10%，创月度客座率新高，要相信出行市场的增长和韧性。