来源：雪球App，作者： L1vk，（https://xueqiu.com/1614205696/300665492）
周末有几位朋友和我讨论224G高速铜缆价格的问题，认为LTK现在确定性落地了，股价位置也不错，想再测算一下预期增量利润。但现阶段下游排产刚刚起步，供应端新产品的料号不同（GB200里至少3-5种）、供应的厂区不同、供应模式不同、原材料价格不同、包括供应量也是动态增加的，这样的情况下统计、了解的样本和分析过于复杂，误差也大。我给的建议是继续采用供需分析框架，咱干脆化繁为简。根据我此前了解到的行业112G速率老产品柜内线、柜外线的单通道常态化利润分别约为2-3元/m和4-5元/m。根据我所测算的总需求量来看，结构上柜内大概占70-75%、柜外占25-30%，细节不再赘述，之前有分享过，因此取加权平均112G约为3元/m的单位利润。
224G实际各料号会比112G贵多少我暂时不得而知，但按照速率提升1倍、终端客户及价值量占比极低、新品推出等维度看，超额溢价是一定存在的。非常有意思的是这种超额溢价可能会更多体现在利润端，还不仅仅是售价端。
最后便是结合LTK供给能力，我测算下来明年大约在1-1.5亿米（仅是需要物理发泡的料号），且仍在加大马力扩张，实际可能更高。在增量市场中，供需偏紧的情况下要用动态思维看待。
当然这只是NV项目，我要再次强调的一点是全行业的景气程度都很好，现有数据可观测到非224G高速线的市场规模已经同比去年扩容了3倍以上，这是伴随数据中心建设、产品升级下的量价齐升。明年顺利的话还能看到更多高速铜缆方案出来。
综上，我认为这是一个比较好的分析思维方式分享给大家。没有结论，因为每个人掌握的信息不同，预期自然也就不同。虽我一贯偏向于追求客观事实和偏保守的态度，但保留一份预期差我想也是好事，我也会持续跟踪和动态评估。
$沃尔核材(SZ002130)$
