来源：雪球App，作者： Donani，（https://xueqiu.com/9021662531/300085560）
新增运力都跑哪儿去了？
在2024年初，红海危机刚刚爆发之时，有航运研究员分析认为：从走红海改为走好望角航线，预计会带来100万TEU左右的供给缺口。但随着2024年新船交付潮的到来，预计上半年缺口就会被新增运力所弥补。
现实是已经进入八月，红海绕行依旧继续。在新增运力供给端，前8月已经交付124.75万TEU。但现状是马士基表示：“市场上能够找到的运力都已经被耗尽”，亚欧航线上运力依旧紧缺。那么新增的运力去了哪里？是航运研究员之前估算出了严重偏差吗？
研究机构MDS Transmodal的数据显示：2024年第二季度，全球远洋航线的船队名义运力（即船公司可用的运力）同比增长了11.5%，说明更多新造船涌入市场，但与此同时，船公司计划部署的运力只增长了1.8%。
如下图，自2022年第四季度以来，船公司的船队运力增速一直高于计划部署的运力，两者之间差距不断拉大。
之所以会有这种差距，与航线网络的设计有关。船队名义运力是船公司可以部署的总运力，计划部署的运力则是实际能够投入的运力。比如两艘船合计运力为2000TEU，部署在一条周班运营的航线上，可以转化成52000TEU计划部署的运力，但再加3条船，船队运力合计达到5000TEU，但如果挂靠港变少，周转天数变长，计划部署的运力却未必增长。
这里需要介绍一些基础航线部署知识：在轴辐式网络（hub and spoke）中，干线船舶仅停靠少数几个枢纽港（hub），其他港口通过小船连接枢纽港，进行货物中转。直连式网络则雨露均沾，会直接挂靠一些非枢纽港。相比而言，直连式网络运力部署对船公司更为灵活自由，但为了达到同样的网络覆盖效果，直连式网络需要更多的名义运力。
MDS Transmodal的数据显示：因为要绕行好望角，航线的航程与时间变长，同时挂靠的港口数量减少，这意味着船公司更偏向采用更直接的服务，而非轴辐式网络。具体而言：
对比2023年7月与2024年7月：
挂靠3-7个港口的航线，计划部署的运力增加了17%，从240万标箱增长到280万标箱，占总运力的比重从22%增长到25%；
挂靠8-12个港口的航线，计划部署的运力增加了6%，从480万标箱增长到510万标箱，占总运力的比重从44%增长到46%；
挂靠13个港口以上的航线，计划部署的运力下降了11%，从360万标箱降至320万标箱，占总运力的比重从33%下降至29%。
此外，船型也在变化，从船舶部署的趋势来看，轴辐式网络正在缩减或暂停（因为轴辐式网络更多使用大船）。比起大船，15000TEU以下的船舶在挂靠港数更少的航线中比例变大，近期开通的一些直连航线中，部署的船舶平均运力在10000TEU以下。
结合上述两方面数据，说明班轮业为了适应红海危机，更喜欢用灵活的小船直挂门户港，同时减少停靠转运港，提供更直接更高效的服务。从轴辐式网络转向直连这种变化吸收了很多运力，避免堵在一些大型转运港，却也给一些门户大港带来了负担。
假设红海危机结束之后
由于船公司重新部署航线网络需要时间，目前EC市场预计，整个红海绕行会持续到24年底。但由于新船还在不断交付，到24年底全年新增182.8万TEU（12000+TEU以上船舶），将可以完全弥补红海绕行的运力缺口。进入25年后，如果恢复正常红海通行，目前被消耗的过剩运力会被释放出来。那事实究竟如何？
假设2025年上半年的某个时点，红海完全恢复正常通行，但这也不代表船公司的航线部署会回到2023年。因为从2025年开始，MSC将开始独立运营航线网络。而MSK将于HLAG组成双子星联盟。OA维持稳定，而THE目前还不知道还如何应对HLAG退出造成的运力缺口。
那么2025年开始，船公司将如何规划自己的网络呢？从船公司现有的订单结构可以一窥端倪。在前十大班轮公司中，MSC尤为特殊，其订单中数量占比62%的新造船船型在12500TEU以下，合计运力占订单总运力的一半左右。这表明，MSC单飞后，可能会更注重提供灵活弹性的服务（即直连式网络）。这可以很好地解释过去三年，无论运价高低，MSC都要疯狂扩张运力的原因。因为现有的2M联盟为了照顾MSK的需求，主要干线仍以轴辐式网络为主。而在独立运营后，MSC的直连式网络需要比过去2M时代更多的运力，才能达到原先的网络覆盖。
双子星联盟已经公告其将采取轴辐式网络的运营模式。但是HLAG的体量远非MSC可比，MSK最近三年几乎没有什么新增运力。所以这个新联盟在2025年后，其网络覆盖或者准班率至少有一个会出现问题。
在最稳定的海洋联盟中，达飞、中远海运、长荣的订单都以15000TEU以上船型的大船为主。显然OA不打算对之前的运营模式作出太大改变。（除非CMA也开始单干了）
至于THE，等你拉到新人头入伙再讨论吧……
因此我们可以得出结论：假设2025年红海完全恢复正常通行，释放出的过剩运力，与MSC单独运营所吸收的新增运力之差，将成为25年集运市场供给端的关键变量。
什么，如果2025年还在绕行？那等着到处缺船吧？$中远海控(SH601919)$ $锦江航运(SH601083)$
