全文摘要 1、油运市场供给侧基本面分析 ·新造船运力供给情况：供给端，新造船运力规模有限。2025年仅7艘新造船，过往每年更新需求至少30艘。即使2026年、2027年新造船交付量约30艘，也仅勉强满足更新需求，整体运力仍偏紧。且未考虑环保压力对运力的长期约束。 ·影子船队对运力的影响：2022年俄乌冲突后，俄罗斯被制裁，通过老旧船只和小型独立船东建立贸易网络，形成影子船队，吸收大量老旧船。2025年年初以来，美国加大对俄油和伊朗油影子船队制裁，使其从合规运力抽调补充。2025年前7个月，35艘