摘要 　　相似预期差行业轮动模型 　　最新配置观点：煤炭、非银行金融、电子、石油石化、计算机、建材 　　上月组合收益率表现：2025年7月，组合月度收益率+3.90%，相较于行业等权指数超额收益率-0.26%。7月行业配置为：非银行金融、银行、电力设备及新能源、传媒、有色金属、基础化工。其中非银行金融、有色金属、基础化工取得超额收益。 　　分析师预期边际变化行业轮动模型 　　最新配置观点：有色金属、钢铁、建材、农林牧渔、非银行金融、食品饮料上月组合收益率表现：2025年7月，组合月度收益率+5.55%，相较于行业等权指数超额收益率+1.39%。7月行业配置为：传媒、有色金属、食品饮料、钢铁、电子、家电。其中有色金属、钢铁、电子取得超额收益。 　　ETF组合构建 　　最新ETF行业组合配置：煤炭、有色金属、非银行金融、电子、计算机 　　风险提示