来源：雪球App，作者： 淡忘的岁月，（https://xueqiu.com/2858189581/305037971）
老王，拥有资产一个亿，负债为三百万，由此可知，属于老王的干干净净的资产即净资产为九千七百万元。这就是老王的家底，反映的报表就是资产负债表。老张，拥有资产三个亿，负债为二亿七千万，由此可知，属于老张的干干净净的资产即净资产为三千万元。这就是老张的家底，反映的报表就是资产负债表。
我们发现，虽然老张拥有的资产（身家）三倍于老王，但实际拥有的资产（身家）却比老王少了许多，少了至少三分之二。
老王，年收入二十万元，这二十万元都是真金白银的，不是打白条的。反咉收入的报表是利润表，反映收入是否打了白条的报表是现金流量表。
老张，年收入一百万，这一百万里只有三十万是真金白银的，其余的七十万是打白条的。
现在将老张和老王看作是两家上市公司，你更愿意入股老张公司还是老王公司？入股的价格各为多少？
家底重要还是收入重要？显然，家底是存量，收入是增量。保守投资者更应看重存量。如果是我，肯定选择入股老王公司的。老王公司家底殷实，收入又是真金白银的高质量收入，可见是一家让人放心的公司。
至于入股价格，你是愿意按家底出价，还是愿意按收入出价，这就是低估派和成长派的不同出价方式。低估派比如施洛斯，更愿意按资产出价，即按pb出价。资产是当下看得见的东西，而收入是末来的东西而现在还未能看得见的东西。由此可见，按资产出价的方式更能体现一种保守主义的思维。
如果是我，按pb出价，出价就是1pb为限，因为老王的收入并不高，所以我的出价就是1pb。如果老王的收入是每年一百万，我的出价可能会提高到1.3倍pb.
还可以进一步分析下去。老王的资产里面，银行理财产品占比高达60%，即一个亿的资产里有六千万是钱。而老张的资产里面，别人欠他的钱占比高达50%即有一亿五千万是别人欠他的钱，还末到手。从资产的质量上看，很显然老王的资产其质量很高，除了可能贬值的风险外，看不出还有什么风险？而老张的资产质量就堪忧了，这一亿五千万元的钱能不能拿到手，能拿回多少就成了问题，这就不是贬值的风险而是亏本的风险了。
