作者认为白酒行业的高增长时代已经结束，未来的新常态将是低增长。作者从全球产业链重构的红利消失、白酒利润的来源以及经济增长的滞后反映等多个方面分析了这一观点。

🤔 **全球产业链重构的红利消失**: 作者认为，经历了20年的加入WTO,全球产业链重构的红利，这两年已经进入了低增长的新常态。GDP低增长，人民收入低增长甚至无增长，会是新常态的一部分。

🥂 **白酒利润来源的变化**: 作者指出，白酒的历史一直有，以前并没有超高利润，高利润来自于消费者不断增长的收入，来自于改革开放的红利。如今，随着经济增速放缓，消费者收入增长放缓，白酒利润增长也将会受到限制。

📈 **经济增长滞后反映**: 作者认为，目前的增长估计还是对经济的滞后反映，毕竟经销商还有库存可以容纳，还有前几年囤酒的利润来支持继续屯，但估计难以支持很久，最多明年就没钱再屯了。

💰 **阶段性高点**: 作者以神华为例，认为2022年神华的利润很可能是阶段性高点，酒类也可能2023年是阶段性高点。

📊 **合理估值**: 作者认为，白酒商业模式好一些，估计也就15到20PE合理，同时要配合高分红才行（茅台因为出厂价与零售价的差异，可以看高一些）。

来源：雪球App，作者： 達人知命，（https://xueqiu.com/8632046745/304519208）

这是我去年回复散户乙老兄的意见，虽然2024年暂时白酒业绩还没下滑，但我说的几点原因现在已经基本共识了
（散户乙老兄 投资段位明显高过我，只是独立思考更重要）
達人知命2023-06-21 20:26· 来自雪球
回复@一MAN: 和老兄唱个反调，老兄勿怪：
1.经历了20年的加入WTO,全球产业链重构的红利，这两年已经进入了低增长的新常态。GDP低增长，人民收入低增长甚至无增长，会是新常态的一部分，
2.白酒历史一直有，以前并没有超高利润，高利润来自于消费者不断增长的收入，来自于改革开放的红利。
3.目前的增长估计还是对经济的滞后反映，毕竟经销商还有库存可以容纳，还有前几年囤酒的利润来支持继续屯，但估计难以支持很久，最多明年就没钱再屯了
4，比如神华2022年利润很可能是阶段性高点，酒类也可能2023年是阶段性高点。两者的现金流都很好，但神华不到10PE，白酒商业模式好一些，估计也就15到20PE合理，同时要配合高分红才行（茅台因为出厂价与零售价的差异，可以看高一些）