来源：雪球App，作者： 巴芒实践者，（https://xueqiu.com/1929796343/302904840）
伊利二季度利润扣非53.3亿，同比下降12.8%。奶粉方面二季度70.8亿，这块增长16.5%，其它业务4亿收入，应该主要是现泡茶业务。
二季度我确实没有想到液态奶下滑这么多，单二季度只有166亿，减少了40亿，冷饮受天气原因和去年基数高的原因，也减少了23亿，虽然奶粉增长，但是另外两块业务下降明显，导致绝对毛利润少了15亿。
毛利率方面总体还是上升1个百分点，成本下降的幅度高于销售价格下降幅度，说明促销还是理性的，收入下降还是销量下降了。
费用方面，销售费用保持平稳，没有很好的下降费用，就导致净利润下降，另外还有一些喷粉减值处理。
巴哥点评时间
虽然伊利二季度利润数据并不好看，但这不是公司的竞争优势削弱了，公司的很多业务市场占有率都在提高，比如冷饮、液奶，尤其是奶粉，利润下降属于周期性因素。
一方面国内宏观消费确实不景气，受地产持续下行，居民资产负债表衰退影响，大家都在消费降级，不投资不消费，这已经是不争的事实了，另一方面，在供给端还需要一些时间出清，实际上今年上半年，我们很多行业都在下行。
对于巴哥来说，不会因为企业一个季度利润增速就卖掉股票，一家企业的内在价值在于其未来长期产生的现金流折现值决定，我们不是季报投资者，再说目前股价也早就反应了这种预期了，当前的估值也不贵，至于股价怎么走不是我操心的问题。
最后明天会听伊利的电话会议，到时候再和你们分享吧。
$招商银行(SH600036)$ $伊利股份(SH600887)$ $五粮液(SZ000858)$
