中信建投证券指出军工处于新旧周期拐点，具投资价值。军队人事调整等因素影响下，2024Q3后行业订单和业绩有望企稳回升，开启第二轮结构性复苏，配置可围绕三条投资主线及军贸出海等方向。

🎯军工正处新旧周期拐点，年内业绩和订单拐点显现，且估值低，投资价值显著。军队人事调整和制度性改革逐步落地后，“十四五”后期订单有望下发，积压与新增需求将促使2024Q3后行业订单和业绩增速企稳回升。

🛩传统军工装备产业中，航发产业、船舶产业及航空航天产业有订单修复预期和业绩支撑，值得重点关注。新域新质装备方面，低成本精确制导弹药、无人系统及新一代智能化作战底座等围绕低成本、智能化、体系化特点的行业应受关注。

🚀新质生产力方面，商业航天、低空经济、大飞机、增材制造等应用市场空间广阔、行业快速成长且国产化率较低的行业值得留意。此外，军贸出海方向也有发展潜力。

格隆汇8月23日｜中信建投证券研究报告指出，商业航天航发等板块增长较快，看好军工结构性复苏。目前军工正处于新旧周期的拐点，年内业绩和订单的拐点，以及处于估值低点，具备显著投资价值。我们判断，随着军队人事调整和相关制度性改革的逐步落地，“十四五”后期订单有望逐步下发，积压叠加新增需求，2024Q3之后行业订单和业绩增速有望企稳回升，或将开启第二轮结构性复苏。配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工装备产业方面，建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质装备方面，建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；三是新质生产力方面，建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机、增材制造。此外，军贸出海等方向也值得关注。