来源：雪球App，作者： 王冠亚，（https://xueqiu.com/4525540121/301452554）
巴菲特致股东的信原文精读Day437：
原文：For the crux of Smith’s insight, I will quote an early reviewer of his book, none other than John Maynard Keynes: “I have kept until last what is perhaps Mr. Smith’s most important, and is certainly his most novel, point. Well-managed industrial companies do not, as a rule, distribute to the shareholders the whole of their earned profits. In good years, if not in all years, they retain a part of their profits and put them back into the business. Thus there is an element of compound interest (Keynes’ italics) operating in favour of a sound industrial investment. Over a period of years, the real value of the property of a sound industrial is increasing at compound interest, quite apart from the dividends paid out to the shareholders.” And with that sprinkling of holy water, Smith was no longer obscure.（2019）
释义：1.“crux”意为“关键”；“none other than”意为“正是”；“novel”意为“新颖的”；
2.“italics”意为“斜体字”；“a sound”意为“坚实的”；
3.“apart from”意为“除了……以外”；
4.“sprinkling”意为“洒下”；“holy”意为“神圣的”。
精译：对于史密斯的核心观点，我将引用早期一位读者对这本书的评价，此人正是约翰·梅纳德·凯恩斯，他说：“我一直留到最后才说，这可能是史密斯先生最重要也最新颖的观点。通常而言，管理有方的产业公司不会将其全部盈利分配给股东。在好的年份（如果不是在所有年份的话），他们会保留一部分利润并将其重新投入企业。因此，有一种复利的因素（斜体是凯恩斯加的）有利于夯实产业投资。在一段时间内，除了向股东支付的股息以外，产业公司财产的实际价值以复利稳定增长。随着圣水的洒下，史密斯不再默默无闻。（2019年）
心得：凯恩斯被誉为现代“宏观经济学之父”，他在剑桥大学担任研究员期间，曾管理剑桥大学国王学院切斯特基金。1928年~1945年，基金年化回报率约13.06%，而同期英国市场年化回报率仅为-0.11%，美国大盘股年化回报率为1.56%。凯恩斯的投资穿越了经济大萧条及二战，其投资水平堪称“股神级”。有一种观点认为，凯恩斯正是因为读到了史密斯《普通股的长期投资》而萌发了投资股票的念头。史密斯的理论支持着凯恩斯的投资实践，而凯恩斯的褒奖则推动着史密斯从籍籍无名走向家喻户晓，两人也称得上是“相互成就”的典范。
手抄：
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