文章分析了当前市场在严格监管下，基金公司面临的赎回难题。监管规定不允许净卖出，基金公司在客户赎回时，只能选择卖出后垫资买入或直接垫资应对赎回，最终导致市场出现饥饿营销现象，国家队难以买完所有卖盘。

🔍 监管政策：当前监管窗口指导非常细致，原则上不允许净卖出，即卖出数量不能超过买入数量，这导致基金公司在面对客户赎回时陷入两难。

💼 基金公司应对策略：面对赎回，基金公司有两种选择，一是卖出后垫资买入，完成仓位调整；二是直接垫资应对赎回，相当于自己买入基金。

📉 市场怪象：由于监管政策，市场出现饥饿营销现象，机构管理者倾向于无论是否需要，都尽量卖点，导致国家队难以买完所有卖盘。

🚨 后果：长期垫资不可持续，基金公司在监管放松时会赶紧赎回资金，甚至多卖点以备后续监管再次收紧。

💣 难题：监管越严，机构越想卖，形成恶性循环，市场变得越来越怪异。

来源：雪球App，作者： 带土裤裆里的巨蛇，（https://xueqiu.com/2266907088/298657406）

今天下午我们拜访了一家大型机构，管来着几百亿的盘子。其间谈到了现在的行情。能够回答大家的那个问题，市场究竟现在谁在卖?
现在监管的窗口指导非常细致入微，原则上不允许净卖出。啥叫净卖出，就是你卖出的数量不能比买入的多。就好比你去银行，要从自己的账户里5万块钱那你先往里存5万才行。这就引发一个问题，客户赎回咋办。比如基金持有人赎回，你不可能不让人家取走，那信用就崩了，肯定发生挤兑。所以基金公司有两个选择，1卖出应对赎回，然后还要垫资去买入让买入=卖出，顺便完成仓位调整。2是干脆直接垫资应对赎回。这就相当于他自己买入了基金。这两种方法的结果其实都是一样，那就是过两天，监管管的不严的时候，他得赶紧把钱赎回来。否则这么一直垫钱，肯定是垫不起的。甚至管的不严的时候，还得尽量多卖一点。以应对万一后面哪天突然严了就不让卖了。
所以这个市场才会越来越怪，甚至变成了饥饿营销机构管理者说，甭管有事没事，也甭管需要不需要我也尽量卖点。所以国家队根本买不完。因为全都是要卖的。你越是不让他卖，他就越卖，机构说，大不了抓住我了，我就再买回来。没抓住我，就算卖成功。