文章分析了金融周期下半场所带来的信贷变化，以及消费税改革对地方政府和行业的影响。指出短期内信贷可能偏弱，而消费税改革有望为地方政府增加万亿元收入，并对不同行业产生差异化影响。

📈金融周期下半场，信贷需求减弱，经济结构改善导致单位GDP所需信贷降低，但短期内资金活化与降低风险溢价的需求增强，财政政策需提速。

🛍️预计消费税改革将调整征税点，转移收入至地方政府，并扩大征税范围，对免税企业和化妆品品牌是利好，对白酒、啤酒和珠宝公司影响较小。

💰消费税改革长远看有助于地方政府依赖消费活动收入，促进中国消费再平衡，预计短期内可增加地方政府至少1万亿元的收入。

预计短期内信贷偏弱的情况可能继续，金融“挤水分”的影响可能继续存在，过去几年融资快速扩张也形成了较高的到期量。金融周期下半场，经济结构改善，单位GDP所需信贷低于金融周期上半场。然而，短期内要实现资金活化、降低风险溢价，财政提速的必要性也进一步上升。预计消费税改革将把征税点从生产/进口改为批发/零售，将更多的消费税收入从中央政府转移到地方政府，并将范围扩大到更多的产品。预计免税企业和中国化妆品品牌将受到积极影响，对白酒、啤酒和珠宝公司的影响有限。这项改革至少可以为地方政府增加1万亿元的收入。从长远来看，让地方政府更多地依赖消费活动产生的收入，可能有利于中国的消费再平衡。