全文摘要 1、锑价历史阶段与波动分析 ·三阶段定价因子划分：锑价历史定价逻辑分三阶段，各阶段核心边际定价因子因需求边际定价因子权重变化而异。第一阶段为20年以前，定价以整体宏观环境为主，此阶段锑价波动与一般商品类似，20年以前光伏放量前，价格波动不大，11年达新高，16 17年回涨，08年见顶下跌。第二阶段为20年至24年8月，需求边际定价因子变为光伏玻璃，因20年是光伏放量元年，此阶段锑价受光伏需求影响大。第三阶段为24年9月至今，主导定价因子为出口情况。 ·20年以来价格波动复盘：20年光伏