全文摘要 1、反内卷行情宏观背景 ·反内卷行情历史视角：当前多个行业已处于公司格局底部附近，内卷政策加速供给出清，使行业提前感受到回升动力。对比2016年供给侧改革，两轮行情有同有异。相同点是均处于产能出清第四到五年，都需解决产能过剩问题，且上游部门当年均有钢铁、煤炭等去产能政策。不同点有二：一是本轮供给过剩还涉及中游和下游，如光伏、汽车、生猪等；二是需求端有别，2017年棚改货币化刺激需求，当年需求预期上修，而当前市场对需求端中长期预期不稳定，是行情主要疑虑点。从市场看，因筹码、估值、股价位置