来源：雪球App，作者： 相国吕不韦，（https://xueqiu.com/2286026645/296583573）
最近，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布的《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2024）》国家标准将于2025年5月1日起实施，实施后将全面替代《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2015）》。
对于造纸业来说，这绝对是一份重磅的能源消耗指导文件，但是在投资论坛造纸板块却几乎没人提及，看来真正关注并追踪造纸板块投资机会的投资者寥寥无几，也正常，造纸这种落后产业本身就不性感，不被关注也是正常的。
回到正题，这个文件为什么重要呢？其核心目的就是淘汰落后产能，让那些能耗高的中小落后产能退出市场，减少市场的供给，这里就可能会孕育出造纸板块新一轮大的投资机会。
被替代的《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2015）》文件是2015年颁布的，2016年开始严格执行，当时启动了供给侧改革，造纸行业淘汰了一批高能耗的落后产能，16年到17年，造纸行业迎来景气周期，理文造纸吨纸净利润在2017年更是达到了913元/吨，龙头纸企股价在2016到2017年之间都有很不错的表现：
太阳纸业：
理文造纸：
玖龙纸业：
看到这里估计很多朋友就激动了，股价都是几倍的涨幅自己要遇见一回那就太好了，先别急着高兴，周期股事后看总是让人心潮澎湃，但是真正投资起来其中的煎熬只有真金白银的投入者才能体会。
理解这份文件的重要意义，我们先要搞明白上一份文件《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2015）》出台的前后背景以及出台后的影响。
理解《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2015）》出台的背景那就必须要从2007年的纸周期讲起。
2007-2011年：高景气周期后迎来行业大扩产
2003年以来国内经济高速发展，GDP保持双位数的增长，对成品纸的需求也是大幅度增长，2006年严格的环保政策导致造纸行业供给端下降，大大改善了行业的供求关系。2007年下半年以来，纸价上涨带动纸厂盈利快速上行。受行业景气度上行影响，2007～2010年造纸及纸制品行业利润总额分别增长38.6%、12.8%、5.7%、42.0%，2008年、2009年增速回落系受全球经济危机影响。企业赚到钱就想着继续扩张，从下图就能看出来，2011年造纸行业固定资产投资额同比增长了30%以上：
2012～2015年：需求增速放缓，新产能投放供大于求
2011年以来国内经济增速逐步进入新常态，GDP同比增速由两位数增长放缓至个位数:
受经济增速放缓影响，国内纸及纸板需求也逐年下滑。“十一五”期间年均增长率高达为9.1%，而“十二五”期间年均增长率仅为2.4%，年均消费增长量由“十一五”的649万吨降至“十二五”的236万吨。而此时新产能陆续投放，需求却开始减弱，供需双困使得造纸行业进入长时间的去产能过程。
2015年6月30日《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2015）》发布，2016年7月1日开始强制实施，这份文件主要就是规定了各个纸种生产过程中的能耗标准，对于不达标的企业要不就投入一大笔钱更换设备要不就被淘汰出市场，而此时正是行业底部，很多中小公司几年都不赚钱哪有钱更新设备，所以这份标准执行后淘汰了很多落后产能。
2016-2017年：GB 31825-2015开始执行，供给侧改革加速存量产能淘汰，行业盈利复苏
受环保督查和供给侧改革以及2016年下半年《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2015）》开始执行影响，大量中小纸企被关停，行业供给端明显收缩，2016年底以来的涨价潮持续至2017年末，铜版纸2017年价格上涨45.0%，双胶纸上涨39%，白卡纸上涨34%，受外废政策收紧影响，箱板纸价格最高上涨86.2%，瓦楞纸最高上涨将近100%。2017年造纸行业利润总额1029亿元，同比增长36.2%，利润增速达到历史高点。2016年理文造纸吨净利508元，2017年吨净利更是达到创纪录的913元。
回顾完以上历程就会惊奇的发现《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2015）》出台的背景和目前造纸业的困境有极其相似的地方：
供给端景气周期后迎来扩产，而需求端萎靡，造成供给大于需求的局面，造纸行业最近两三年及其困难，很多龙头企业比如山鹰，玖龙都面临严重的财务压力，在这样的背景下再次出台了《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2024）》新标准，并且2025年5月1日开始执行。
新的文件进一步提高了能耗标准，很多中小企业再次面临花钱更新设备或者被淘汰的命运选择，可以肯定的是一批中小企业肯定会被淘汰出局，但是对于投资我们还要进一步思考，如今环境下淘汰部分产能就能迎来行业反转吗？上市公司中具体到各家企业业务占比都是不同的，这个文件对于哪些头部企业更加有利？这些问题都需要我们去思考。
本篇主要回顾《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2015）》文件出台的背景以及其所带来的影响，可以说对于造纸行业这绝对是一份重量级的新标准，《制浆造纸单位产品能源消耗限额（GB 31825-2024）》新标准的出台如果关注造纸业投资机会那就必须重视起来。
对于以上问题下篇我会结合一些数据给出个人的答案供大家投资参考，咱们下篇继续聊。
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