全文摘要 1、AI数据中心行业景气度分析 ·海外AI景气度与资本开支：海外AI景气度高，大厂资本开支预期维持高位。2025年海外五家大厂资本开支合计增速约40%，美国后续将公布人工智能行动计划。微软2025Q1 TOKEN总量超100万亿，同比+5倍；谷歌4月TOKEN处理量从7.9万亿增至480万亿，增幅约50倍；豆包大模型5月日均TOKEN使用量16.4万亿，较2024年底+4倍，同比+130倍。全球算力紧缺，核心数据中心枢纽和新兴区域需求超新增供应。 ·数据中心建设高增趋势：数据中心建设呈