全文摘要 1、总体推荐逻辑与盈利预测 ·核心推荐逻辑概述：矿山板块，公司位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期7月投产，满产后年产铜26万吨（持股70%）；国内矿山年产铜5万吨（持股100%）。矿山板块单吨净利润约2.4万元，满产后矿山板块规模利润达56亿。冶炼板块，公司过去十几年冶炼净利率保守为1%，按当前铜价单吨赚700元。权益粗炼产能160万吨，利润11亿。综合两板块，公司稳态利润67亿。当前市值约440亿，参考2026年同行业9倍估值，合理市值600亿，有提升空间。 ·短期风险提示：公司的米拉多铜