上海银行2024年Q1营业净收入同比微增，但利息净收入和手续费佣金净收入均出现下滑，依靠损益收入增长来抵消。核心一级资本充足率表现不错，但资产质量方面，关注率和拨备指标有所下降。归母净利润依靠减少拨备计提实现正增长。

😊 核心资本充足率方面，Q1为9.48%，同比增长0.23%，表现不错。该指标是决定银行持续扩张的核心指标，也是限制银行分红率的关键指标之一。如果该指标过低，银行将面临再融资风险。

😔 资产质量方面，不良率连续3期环比持平，但关注率和拨备指标表现不太好。不良+关注率3.4%，近3期呈增长趋势，表明中风险的贷款资产质量已经出现预警。拨备覆盖率272%，同比减少14.71%，拨备率3.29%，同比减少0.29%，为了保住利润，拨备也同比下滑。

📈 归母净利润方面，依靠减少拨备计提保住了归母净利润正增长。经营收支方面，利息净收入同比减少11.96%，手续费佣金净收入同比减少27.4%，费用支出同比增长8.13%。主要依靠损益收入增长来抵消利息净收入和手续费佣金净收入的下滑。

💰 估值方面，股息率6点多，估值还可以。

💡 该行主要依靠减少拨备计提来保住归母净利润正增长，但资产质量方面存在一定风险，需要关注其后续发展趋势。

来源：雪球App，作者： 空地上的奶牛，（https://xueqiu.com/1707706450/297212231）

一、估值情况

截止7月11日，A股PE(TTM)=4.53、PB=0.46、股息率6.37%。该股有可转债，要注意可转债对估值和股息率的摊薄效应。

二、核心一级资本充足率

核心资本充足率是决定银行持续扩张的核心指标，也是限制银行分红率的核心指标之一，如果该指标过低就会有再融资风险。2024Q1核心一级资本率充足率9.48%，同比增长0.23%，表现不错。

三、利润表分析

1.收入情况：2024年Q1营业净收入为130亿，同比增长0.13%。从明细构成上来看，利息净收入同比减少11.96%，手续费佣金净收入同比减少27.4%，损益收入同比增长70.32%。依靠损益收入增长对冲利息和手佣净收入下行。

2.费用支出和其他收支情况：费用支出同比增长8.13%，表现不好；其他收支同比变化不大。

3.拨备前利润情况：拨备前利润同比减少3.49%，经营收支有一定的压力。

4.信用及其他资产减值损失情况：同比减少22.74%，减少计提保净利润。

5.各项指标对归母净利润的贡献情况：

经营收支贡献：-3.49%，其中利息净收入贡献-11.96%，手佣及损益净收入贡献12.1%，费用支出及其他收支贡献-3.62%。主要是靠损益收入贡献。

信用及其他资产减值损失贡献：+9.74%，该项拉动归母净利润增长。

营业外收支贡献：-0.37%。

所得税贡献：-4.27%，该项拖累归母净利润增长。

股东权益影响：+0.15%。

该行主要是靠减少拨备计提保住归母净利润正增长。

四、净利息收入分析

净利润收入同比减少11.96%，息差同比下滑还是比较厉害。

五、资产质量

不良率1.21%，连续3期环比持平；关注率2.19%，不良+关注率3.4%，这两个指标近3期呈增长趋势，压力比较大。拨备覆盖率272%，同比减少14.71%，拨备率3.29%，同比减少0.29%。中风险的贷款资产质量已经出现预警，为了保利润拨备也同比下滑，总体表现不是特别好。

六、总结

核心资本充足率方面，Q1为9.48%，同比增长0.23%，表现不错。

资产质量方面，不良率表现还行，但是关注率和拨备指标表现不太好。

归母净利润方面，依靠减少拨备计提保住了归母净利润正增长。

估值方面，股息率6点多，估值还可以。

本人持仓：招商银行、建设银行、农业银行

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