要點：

聯儲局如市場所料按兵不動，連續四次會議暫停減息。

決議聲明不再稱經濟前景不確定性進一步增加、改稱已減弱但仍高，刪除失業和通脹均上升風險增加，重申淨出口波動影響數據但經濟繼續穩健擴張。

今年利率預測中位值不變、仍預計兩次25點子減息，但利率點陣圖顯示，預計不減息者較上次增三人至七人，僅比預測人數減一人後的兩次減息陣營少一人。

聯儲局下調今明兩年GDP增長預期，預計今年GDP增速放緩至1.4%，上調今明後三年的失業率預期和PCE通脹預期，今年PCE預期上調至3.0%，明顯高於最近官方公佈水平2.1%。

「新聯儲局通訊社」：聯儲對下半年減息敞開大門，重啓減息需要看到勞動力市場疲軟、或有力跡象表明關稅導致的價格上漲相對溫和；利率預測凸顯聯儲內部分歧。

美國總統特朗普又失望了，他一再喊話減息，聯儲局直到本週還是決定不行動，和之前一樣預計今年內只會有兩次減息，遠不及特朗普本週三最新呼籲的2.5個百分點降幅。而且聯儲上調通脹預期、下調GDP預期的展望暗示，經濟陷入滯脹的風險非但未緩和、反而增加。

美東時間6月18日週三，聯儲局在貨幣政策委員會FOMC會後宣佈，聯邦基金利率的目標區間依然維持在4.25%至4.5%。至此，FOMC已連續四次貨幣政策會議決定暫停行動。聯儲自去年9月起連續三次會議減息，合計降幅100個點子，自今年1月特朗普上任以來，聯儲一直按兵不動。

投資者完全預料到了聯儲局繼續暫停減息。到本週二收盤，芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場預計聯儲本週保持利率不變的概率達99.9%，7月下次會議也不減息的概率超過85%，預計9月至少減息25個點子的概率略超63%。上週公佈的美國5月CPI和PPI數據均顯示通脹放緩，令聯儲局今年內減息兩次的預期升溫。

本次聯儲局的決議相比上次大致保持不變，但提出經濟前景的不確定性有所減弱。反映聯儲局官員對利率前景預期水平的點陣圖顯示，聯儲對今年減息的前景相比上次偏鷹派，因爲預計今年不減息的官員增加。

渣打銀行的G10外匯研究全球主管Steve Englander評論稱，本次FOMC會議的目標是，擴大可能的聯儲局政策應對範圍，同時不做出任何行動承諾。

有「新聯儲局通訊社」之稱的記者Nick Timiraos在聯儲會後發文指出，聯儲局對今年下半年減息敞開大門。聯儲官員正在觀望，看企業會不會通過削減利潤或漲價來應對關稅帶來的成本上升。

Timiraos認爲，若要重啓減息，聯儲官員可能需要看到勞動力市場疲軟，或是有更有力的證據表明，關稅導致的價格上漲將相對溫和。

Timiraos還認爲，本次會後公佈的新利率預測凸顯了與會19位聯儲局官員之間的分歧。他提到，其中十人預計聯儲今年至少減息兩次，低於3月公佈上次預測時的人數。另有七人預計不減息，人數高於上次。

經濟前景不確定性已減弱、仍偏高 刪除失業和通脹均上升風險增加

本次聯儲局的決議聲明幾乎沿用了5月的上次FOMC會後聲明內容。主要有三處變動。其中一大變動是有關經濟前景不確定性的說辭。

上次聲明稱，“經濟前景有關的不確定性進一步增加”，較上上次增加了「進一步」一詞。而本次的聲明改稱：

“經濟前景有關的不確定性已經減弱，但仍然偏高。”

緊接着上面調整的這句話，本次聲明再次重申，FOMC委員會專注於，在實現充分就業和價格穩定的雙重使命上，所面臨的兩方面風險，然後作出了第二大變動。

上次聲明新增了半句話，稱FOMC“判定，失業率上升和通脹上升的風險已經增加。” 本次刪除了有關失業和通脹均上升風險增加的這半句話。

第三處變動是在評價失業方面。上次聲明稱，美國的失業率「近幾個月已經企穩於低位」，本次聲明刪掉了這個說辭，簡單稱爲失業率「仍低」。

重申淨出口波動影響數據但經濟繼續穩健擴張、繼續縮表

在點評經濟時，和上次聲明一樣，本次聲明也稱：「雖然淨出口波動已影響數據，但最近的指標顯示經濟活動繼續穩健擴張。」 本次重申勞動力市場穩健、通脹依舊有所高企。

本次聲明繼續重申，聯儲局將繼續減少其持有的美國國債、機構債和機構抵押貸款支持證券（MBS）。

從今年4月開始，聯儲局進一步放慢縮減資產負債表（縮表）這一量化緊縮（QT）行動的步伐。具體做法是，將美國國債的每月贖回上限從250億美元下調至50億美元，同時保持對機構債務和機構MBS每月350億美元的贖回上限不變。

此後，聯儲局連續兩次會議都未再改動縮表指引，顯示縮表繼續按以上步伐進行。

本次聲明顯示，和上次會議一樣，全體FOMC的投票委員都支持本次會議的決議。

以下可見本次決議聲明相比上次的刪減和新增內容。

今年利率預測中位值不變 但預計不減息者增三人

本週三會後公佈的聯儲局官員利率預測中位值顯示，聯儲官員本次對今年的利率展望保持不變，明後兩年均上調。這意味着，相比今年3月聯儲局公佈的利率預測，本次預測的明後兩年減息力度低於上次。

具體預測的中位值如下：

2025年底的聯邦基金利率爲3.9%，持平3月預期。
2026年底的聯邦基金利率爲3.6%，3月預期3.4%。
2027年底聯邦基金利率爲3.4%，3月預期3.1%。
更長期的聯邦基金利率爲3.0%，持平3月預期。

以此利率中位值計算，聯儲局官員目前預計，今年會有兩次25個點子的減息，和3月的預測完全相同。

相比3月聯儲局公佈的上次點陣圖，本週三會後公佈的更新後點陣圖顯示，對於今年減息，聯儲局內部的看法更偏鷹派。

本次預計今年不減息的官員增加三人，總人數僅比預計兩次減息的陣營少一人、佔比升至近37%，預計兩次減息的減少一人至八人，佔比由47%降至42%，預計一次減息的減少兩人。

在19名提供預測的聯儲官員中：

本次有七人預計今年不會減息，上次有四人；
本次有兩人預計今年有一次減息，上次有四人，
本次有八人預計今年有兩次減息，上次有九人；
和上次一樣，本次也只有兩人預計今年有三次減息。

由此可見，上次共有11人預計今年至少兩次減息，本次這樣預測的有十人，上次共16人預計今年至少一次減息，本次這樣預測的有12人。

下圖可見聯儲局點陣圖體現的聯儲官員利率預期走勢變化，黃點代表本次6月點陣圖預期，灰點代表上次3月點陣圖預期。

下調今明兩年GDP預期、上調今明後年失業率預期和PCE通脹預期

會後公佈的經濟展望顯示，聯儲局官員本次下調了今明兩年的GDP增長預期、上調今明後三年的失業率預期、上調今明後三年的PCE通脹以及核心PCE通脹預期。

具體預測如下：

預計2025年的GDP預期增速爲1.4%，較3月預期增速1.7%下調0.3個百分點，2026年預計增速爲1.6%，3月預計爲1.8%，2027年和更長期預期增速均爲1.8%，均持平3月預期。

2025年的失業率預期爲4.5%，較3月預期4.4%上調0.1個百分點，2016年和2027年的預期分別爲4.5%和4.4%，3月預期均爲4.3%，更長期失業率預期爲4.2%，持平3月預期。

2025年PCE通脹率預期爲3.0%，較3月預期2.7%上調0.3個百分點，2026年預期爲2.4%，3月預期2.2%，2027年增速預期爲2.1%，3月預期爲2.0%，更長期的預期爲2.0%，持平3月預期。

2025年核心PCE預期爲3.1%，較3月預期2.8%上調0.3個百分點，2026年的預期爲2.4%，3月預期2.2%，2027年預期爲2.1%，3月預期2.0%。

報道美國經濟的記者Catarina Saraiva評論稱，聯儲局此次上調後的PCE通脹預期明顯高於最近官方公佈水平。上月末美國公佈的4月PCE物價指數同比增長2.1%，而聯儲局上調後的今年PCE通脹率爲3%。

Saraiva認爲，表面上看，聯儲局目前的預測很難符合兩次減息的預期，但聯儲局官員顯然認爲這種高通脹只是暫時的，通脹率明年將回落至2.4%，到2027年、即後年將回落至 2.1%。

編輯/jayden