本文以“三类资产”的研究思路出发，回顾了上半年A股市场的研究和路演工作，并对过去半年A股市场的表现进行了梳理和复盘。文章分析了哪些研究框架能够有效预判市场，哪些框架需要进一步迭代，并探讨了如何识别“新三类”资产——经济周期类、稳定价值类、景气成长类，把握有持续投资价值的标的。

🤔 **重新划分A股资产类别**：将A股资产重新划分成“经济周期类”、“稳定价值类”和“景气成长类”三类，分别对应需求侧、供给侧和产业周期，更准确地反映不同资产的特性和投资价值。

📈 **经济周期类资产**：主要交易需求侧的β，ROE随经济周期波动，如周期性行业、基建等。

🛡️ **稳定价值类资产**：主要交易供给侧的α，ROE相对稳定，如消费、医药等行业。

🚀 **景气成长类资产**：分为主题投资和景气投资，ROE有其独立产业周期，如新能源、半导体等行业。

💡 **构建新的研究框架**：通过重新划分资产类别，构建新的研究框架，更有效地识别市场机会，把握不同宏观背景下的投资策略。

🎯 **寻找持续投资价值**：通过深入研究三类资产的特性和投资价值，找到有持续投资价值的标的，帮助投资者更好地把握市场机会。

A股市场半个赛季一晃而过，是时候停下来对上半年的A股研究和路演工作做一个总结了。

本篇文章，将从“三类资产”的研究思路出发，谈谈上半年路演过程中的一些感受和反思，同时对过去半年A股市场的演绎做一些梳理和复盘，看看哪些研究框架很好的预判了市场，哪些研究框架还需要继续迭代。

一、关于【三类资产】研究框架的再认识

首先把之前的策略框架进行了全面梳理和总结，核心思想是把A股的资产重新划分成为三类，分别是：

① 【经济周期类】资产，主要交易需求侧的β，ROE随经济周期波动；

② 【稳定价值类】资产，主要交易供给侧的α，ROE相对稳定；

③ 【景气成长类】资产，分为主题投资和景气投资，ROE有其独立产业周期。

自然有很多投资者会问为什么要这样划分三类资产？

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编者按：针对A股策略研究方面的痛点，华尔街见闻大师课团队邀请2023年新财富策略研究最佳分析师第一名、广发证券首席策略分析师刘晨明，打磨推出见闻大师课「A股策略方法论」。

在本期课程中，刘晨明将从策略研究的难点和重点讲起，直面近年来传统策略指标的局限。凭借着对数据的敏锐观察和紧密跟踪，结合了过去几十年国内外“牛市”与“熊市”的市场表现特征，刘晨明对传统的策略研究框架和资产分类进行了“重塑”，提出识别“新三类”资产——经济周期类、稳定价值类、景气成长类，把握有持续投资价值的标的。

希望通过本课程的学习，能让你建立自上而下的研究视角，甄别不同宏观背景下的市场核心交易变量，找到受益的最优资产。