药企出海策略中，对外授权成为最实际的选择。随着项目阶段的不同，授权条款和收益也有所变化。近期国内对外授权项目增多，尤其是早期项目，反映了融资环境的紧张和企业资金需求的紧迫。

🌍 对外授权是药企出海的主要策略。由于直接销售需要大量资源，对外授权成为药企出海最实际和方便的选择。授权条款随着项目阶段的推进而改善，后期项目的授权条款对买家更为有利，成本和风险更低。

📈 近期国内对外授权项目出现井喷式增长。尽管授权项目增多，但项目阶段越来越靠前，包括大量1期甚至临床前项目。这些早期项目的首付款较少，未来上市后的分红比例也较低，反映了大部分风险和未来利润的出让。

💰 融资环境紧张导致企业资金需求紧迫。医药一级市场和二级市场的融资功能减弱，导致大量企业面临资金短缺。为了推进项目，企业选择对外授权，将未来的开发费用转移给买家，并获得首付款以缓解资金压力。

来源：雪球App，作者： 张小丰，（https://xueqiu.com/9518372158/296624509）

在海外虽然自己卖药同时卖得好则效益最高，但这需要非常多的资源，所以对外授权是药企出海最实际最方便的策略。一般来讲越到后期的授权条款越好。因为对于买家成本更低，风险更低，上市取得回报更快。 传奇的CART首付3.5亿，因为POC（早期疗效评估）已经做完，强生买来就可以直接进行注册临床。和黄的呋喹替尼首付4亿并且分红比例很好，是因为更后期，临床都做完了买来就等个FDA上市注册。

最近1年国内对外授权出现了井喷式增长。但仔细看，授权的资产越来越靠前，有大量1期的项目，甚至临床前就授权出去了。这些项目首付款不会多，而且未来如果成功上市，分红比例也会比较低。简单来讲就是大部分风险和未来利润都出让了。为什么会出现这种情况呢？很简单，医药一级市场和二级市场的融资功能已经没了，大量企业断粮了。再好的项目也需要钱来推进，没钱了就卖吧。至少未来开发费用丢给买家，而且还能拿一笔首付款救急。 同时之前融资容易的时候，国内出来了一大批初创企业，基本上什么靶点都做一遍，所以等海外巨头想一个靶点的时候来国内一看圈，通常情况是还真有企业在做。。