政治局会议延续基调，地产、消费政策进一步发力或仍需等待二季度经济数据验证，“人工智能+”表述有所强化有机会重回主线。 政策预期阶段性落地，短期震荡不改中期向好，科技产业具备长期趋势。周五政治局会议召开，市场政策预期阶段性落地。总体来看，本次会议基本延续了去年12月政治局会议及今年两会政府工作报告的定调，重点强调存量政策的加速落地和提质增效，以及储备政策的充足预案。往后看，我们认为提振消费扩内需仍为主要方向；积极的财政政策有望加速落地，货币政策也有望适时降准降息。此外，政策当局“充分备足预案”，预示未来国内政策仍将有充足的对冲空间。我们认为，本次政治局会议后，市场短期政策预期或迎来阶段性落地，市场短期上行动能趋缓但下行风险可控。当前较低的估值水平和较为有利的一季度基本面数据支撑市场不会出现较大的下行风险，但后续趋势的形成依然有赖于政策释放或者基本面修复的预期更为明朗化。中期来看，中国资产依然具备相对优势，主要源于当前国内充足的政策空间及具备较强吸引力的A股估值。配置方向上，内需与自主可控仍是当前配置两大主线。关税不确定性消化至市场预期企稳后，盈利因子有望重新主导市场，市场有望重回成长风格，AI产业链有望重回主线。 基金资产及持股规模延续回暖，港股持仓创新高。基金资产总值小幅回暖，2025年一季度较2024年年末小幅提升1.3%至3.49万亿元，其中持股总市值较前值上涨2.3%至2.94万亿元，持股总市值（含港股通投资）占全A流通市值比重较前值提升0.03Pct至3.37%。基金仓位仍保持高位常态化运作特征。板块方面，基金继续减仓创业板、加仓科创板，两者此消彼长导致的裂口扩大趋势已持续十五个季度，港股持仓占比大幅提升，创历史新高。基金重仓持股集中度延续底部企稳趋势。从一级行业配比变动来看，上游资源中主要增配有色金属、必选消费中增配食品、医药。其他增配较为明显的细分行业有汽车、机械、电子。减配方向中通信及电新配置比例降幅较为明显。 地产、消费政策进一步发力或仍需等待二季度经济数据验证，科技特别是“人工智能+”表述有所强化。政策预期交易暂告一段落，风险偏好修复之下科技板块行情有望修复，重点关注受到政策催化的人工智能和自主可控产业链。 本周A股市场主力资金净买入60.94亿元，结束此前连续5周的净卖出，单周净买入规模创6周以来最大。行业视角，本周净流入最多的行业是汽车，公用事业、基础化工分列二、三；资金净流出规模最大的三个行业是农林牧渔、食品饮料和电子。本周股票型ETF场内净赎回金额74.77亿元，结束此前连续4周的净申购，单周净赎回规模创7周以来最大。 风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。
