李录最新演讲反馈选编

原创芒格书院 2025-01-08 08:04 上海

最重要的是把稀缺的常识真正地变成共识

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■ 去年12月7日，北京大学光华管理学院《价值投资》课程十周年沙龙在哥伦比亚大学全球中心（北京）举行。

著名投资人、喜马拉雅资本创始人李录先生在沙龙上作了题为《全球价值投资与时代》的主旨演讲。这是李先生十年来第三次在该课程发表演讲。本次演讲将被收入李录先生的《文明、现代化、价值投资与中国》一书的增订本中。

12月26日，芒格书院经李录先生授权，独家首发了本次演讲实录。

点击图片，阅读《全球价值投资与时代》演讲全文！

《全球价值投资与时代》一经发布就获得了大量读者的好评与反馈。包括腾讯科技、虎嗅APP、聪明投资者、格上私募圈等161个媒体平台先后申请转载本文。截止至1月6日，全平台阅读量累计超过30万人次（其中芒格书院公众号阅读量14万人次）。

芒格书院收集整理了来自不同渠道的读者反馈，包括朋友圈分享文字、群聊讨论、读后感及高赞评论，累计超过1万字，欢迎大家阅读。

朋友圈分享文字

施宏俊：

著名投资人李录先生十年来第三次给中国价值投资者发表演讲。这次长达三小时的演讲，信息量太大，值得你花几个小时精读：

第一次谈当前时代的困惑，对困惑的洞察；

中国的潜力仍然很大，我们现阶段遇到的问题是所有经历过工业化起飞的国家都遇到过的；

香港的金融体系是中国得到的一份礼物；

价值投资的六个理念，要去有鱼的地方钓鱼；

投资的根本目的是保存和增加你的购买力；

全球价值投资人如何应对时代的挑战；

凯恩斯在三代价值投资人中的重要地位；

投资的意义在哪？价值投资人是寄生虫吗？

王韦华：

李录先生2024年北大价值投资课程十周年上的演讲。每个投资人不容错过的演讲。我不知道看了多少遍了，受益匪浅。

林秀恒：

著名投资人、喜马拉雅资本创始人李录先生在沙龙上作了题为《全球价值投资与时代》的主旨演讲。这是李先生十年来第三次在该课程发表演讲。

王江涛：

有幸现场聆听了李先生的演讲，很多经典话语至今萦绕在我耳边，与中国苦难的历史相比，目前的困难，只是“茶杯里的风波”而已。可见其胸怀、气魄与格局！令人震撼！

成甲：

李录先生这次演讲，当时我在现场听的时候，就很激动，自己很多在思考的问题，李先生都给了指引，甚至是答案。

我感觉自己特别幸运。2019年在我思考探索人生新的道路时，李录先生在北大的那次演讲，启发了我如何以价值投资的原则生活，从0到1开始新事业，让我过去5年受益良多。今年李先生的演讲，又仿佛根据我的发展阶段量身定做一般，指引我如何把价值投资原则用于事业的长期可持续发展中。

我自己感觉像是打一个过关的游戏，每5年打一个新boss的时候，李先生就会出现做个演讲，演讲里藏着宝箱宝物，里面有下一阶段的藏宝地图，就等你自己挖宝。

25年好好琢磨学习研究这篇文章，深加工，挖宝藏感谢李先生新年送的思想智慧大红包。

董广阳：

我的理解，价值投资要求知行合一，就如阳明心学一样，要迈过两道大坎才能抵达目的地。

第一道坎是致知，这件事情本就很不容易，需要广泛阅读，深度思考，不断修炼提升，才能到达知的彼岸。为了让知不至于出大风险，普通投资者最好给自己两个保护，一时尊重常识，心即理；二是扎实收紧能力圈，避免盲目自以为是。

第二道坎是知行合一，知即是行，行即是知，但即使如此说法，行起来仍然足够考验人性，让人逆着当时当地市场情绪而为，只有内心足够自信和坚定，也要做好两个保护，一是算清安全边际，尽量便宜。二是让资金足够久期，不受市场一时偏离常规而束缚。

赵强：

李先生的演讲内容丰富，洞察深刻，需要认真研究文字稿数遍之后，才能部分搞明白。

一点小感悟是：在我看，李先生是为我这样的普通投资者打了个样，做了个样板。让我知道，原来标杆是这个样子，学习模仿的对象是这个样子，也建立起更多的信心。

戴娴嫔：

在这个深冬季节、这个大家对经济的未来甚至价值投资充满困惑的时期，李录先生及时的给出了答案，把迷途的价值投资者们重新拉回到正确的道路上。

陆志炜：

“未来并不容易预测，很多时候要选择相信。相信，在3.0文明范式变化中特别有用。为什么呢？因为潮涌之时，众船皆高 (Rising tide lifts all boat)，经济体本身在增长，会奖励那些选择相信的人。所以永不言败是成功的第一步。所有成功的人都具备永不言败、保持乐观、相信未来这些基本的性格。”

?Merry Christmas & Happy New Year

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郑洁：

12月7日，喜马拉雅资本创始人李录先生在北大光华《价值投资》课程十周年庆祝沙龙上发表了长篇演讲，从他持续四十年的文明进程研究出发，定位我们所处的时代，解读我们共同面临的底层困境，最后对价值投资的基本原则做了理念的更新。

难得有人以令人信服的方式、从文明演化的角度展开这幅画卷，让我们得以多一个了解世界的思考角度，而不是媒体上常见的“国与国的关系”角度。

李先生是芒格先生的精神衣钵传承者和芒格家族的资产管理者，从一穷二白在美国哥伦比亚大学读书开始（35年前能去哥伦比亚大学读书的年轻人，至少从智识上并不是一穷二白），听了巴菲特的演讲决定从事价值投资行业，如今管理着约几百亿美金的资产。

李先生还分享了对“什么是财富”的观点：农业文明时代认为土地是财富，现金是财富，现在进入到科技文明时代依然如故吗？他的观点是“你的购买力在全社会购买力的占比变动，是衡量你财富是否缩水的标准”，举个通俗的例子来说，如果两年前你大仓位买了英伟达的股票，两年间你的购买力占比必然是增值了。

最后李先生提供了价值投资者应对动荡与茫然的基本态度：宏观环境只能接受，微观领域我们大有可为。到有鱼的地方去钓鱼。

李先生的演讲值得多读，暂且写到这里，要跟朋友去吃饭了，祝愿我的朋友们来年继续钓到大鱼。

李少玲：

这些是常识，却很稀缺。

教育最重要的是要把这些常识真正地变成共识，让经济在这个基础之上持续发展。

为什么我们要开设这门课，为什么要讲这些，为什么常老师、姜老师、助教和志愿者花那么多时间做教育工作？

就是要把常识变成共识，这样社会才不会动辄将资本市场上的人妖魔化，为这个行业强加原罪。

缺乏这样的共识，一个国家会被困在中等收入陷阱里，无法形成正向循环。

个人储蓄率从40%增加到50%，意味着GDP缩减10%。GDP减少导致大家对未来的期望降低，进一步导致消费减少，引发公司裁员。也就是说，当经济开始缩减的时候会越来越缩减，当经济在扩张的时候会越来越扩张，所以需要救市，需要刺激，但是消费端出现的问题，增加供给是解决不了的，需要增加实质性的可持续的需求。

这些环节就是现代经济的基本，也是稀缺的常识。

胡小军：

李录是华人里面做价值投资做得最好的，没有之一。这是李先生在北大光华价值投资课程里面的最新演讲，除了巴芒总结的四点价投基本原则外，还加了两点，去有鱼的地方钓鱼。在最具活力的经济体中，持有最具活力的公司股份，来保持财富的增长。还有很多关于我们目前这个时代面临到的困惑的解释。供大家参考学习。

马瑞：

我去现场听了这次精彩的演讲。一点感想：

当前中国的“症”在高速发展40年后，中等收入国家普遍遇到的经济水平和人们认知之间的落差。而“药”在建立以信用为基石的系统制度。从历史和文明进程的角度看，当前的困难不过是‘茶杯里的风波'。更重要的，作为价值投资者的我们，宏观只有接受，微观可以把握。我们如何投资和把握住好公司，李先生给出了对价值投资的第5点补充，即'财富是对一个社会所占购买力’。

这个本质上的定义给了我们多一个维度看待理解投资。比如10年后，一个社会比其它社会购买力上升还是下降了。一个公司（或一样生要素）在一个社会中的购买力上升了还是下降了，自己对这家公司的所有权上升了还是下降了。值得认真思考和学以致用。

胡维：

今年的北大《价值投资》课程十周年沙龙上，李录先生作了题为《全球价值投资与时代》的主旨演讲，演讲能量密度之高，非常值得细读：

个人觉得精彩之处仅例举一二，详见演讲实录全文：

当前时代的困惑，国内和国际许多问题的根源，是生产力发展与生产关系的不匹配。经济体持续累进增长了三四十年的，已经进入到 2.5 （工业 + 科技）文明阶段，但社会治理和人文心理仍然停留在 1.5 （农业 + 工业）文明阶段。

这种社会治理、文化和心理上的不适配，可能带来对错误目标的过分执着。

（对二次世界大战读太精彩了，具体看原文：看了那么多生死别离的战争题材电影，也没看出这层问题的深层根源。）

英伟达的市值或许有泡沫，但是今天无论是游戏、云计算，还是 AI，没有任何一家公司能够脱离英伟达而运行，虚拟经济和实体经济已经密不可分，甚至这种区分已经没有必要了。

这些例子说明，很多旧观念仍在深刻地影响今天的我们，包括政策制定、监管者对经济的判断。

罗静之：

终于又听到了智慧的发言，一扫胸中块垒，尤其谈到香港于中国资本市场的历史作用，近乎泣血刻出两个字：珍惜。我们抓了好牌，能不能打好它？过去几年，恐怕不太好回答。不过，作为个体，虽然宏观是我们必须接受的，但微观是我们可以有作为而且大有作为的。加油，无论在哪个领域，都要为这个世界的更美好努力每一天。

芒格书院及芒格部落讨论

常晓亮：

雄文，李录先生是活着的查理！

芒格和李录

常玉枫：

投资就像钓鱼，要在有鱼的地方钓鱼。

赵强：

李先生的演讲内容丰富，洞察深刻，需要认真研究文字稿数遍之后，才能部分搞明白。一点小感悟是：在我看，李先生是为我这样的普通投资者打了个样，做了个样板。让我知道，原来标杆是这个样子，学习模仿的对象是这个样子，也建立起更多的信心。

肖良：

我读到消费那里依然非常困惑，鸡和蛋的问题，贸易战对抗，企业家没信心，消费者没有工作，消费起不来怎么破？不知道解决办法是什么？

赵建新：

李录大佬点的几点还是很准，包括体制内的正向激励问题，也非常关键。

郑洁：

李先生的讲话最后的部分提到：如果比亚迪在暴跌时没有伯克希尔的大笔持股坐镇，很可能会遭遇资金链危机，这个应该怎么理解？为什么市场暴跌、投资人抛售会导致企业的资金链危机？

吴小明：

刚看完，醍醐灌顶，需要反复阅读，扩充背景信息，加深理解。

林秀恒：

刚刚看完了一次。感觉看文本的信息量是现场听获得的10倍以上，现场的演讲李录先生删减了一些内容，这些内容都非常精彩。我们都需要再做一次笔记。

孙涛：

能读到李录的文章，太幸福了！在阅读他的文章中，提高了自己对投资、宏观方面的认知，财富也有增长，感恩！

杨特：

感谢分享。真切感受到巴菲特和段永平们、芒格和李录们的风格异同。对于同样的主题，我在思考巴菲特会怎么讲，芒格会怎么讲。确实受益匪浅

舒畅：

说实话我做投资多年，在一级市场我觉得价值投资的逻辑能够得到完美体验，而且获得成功；但是在二级市场还没，李先生的这篇文章给我很大启发，谢谢。

陈实：

李录先生是站在喜马拉雅山巅看问题。价值投资不仅仅是确保长期投资高收益的“术”，更是自利利他、商才士魂者所追求的“道”。

徐占鑫：

今天重新读了一遍李先生最新演讲，深感对文明范式变化这个抽象规律的洞察研究，很震撼。在北京现场没有能完全消化。百年纬度的思考洞察，有幸拜读学习，精神和思想上极大的愉悦。

读后感投稿

浅谈市场经济生态 ——冯源

品读完李录先生的《全球价值投资与时代》演讲全文，回味良久，惊叹于李录先生对世界万物的思索和观察，更由衷感激李录先生愿意仿效芒格先生，孜孜不倦地向愿意倾听的学生们传播他的普世智慧。作为把价值投资当作一生的事业和人生观念的践行者，能够聆听前辈的教诲，持续提升自身修养是最幸福的事。

演讲中提到“市场经济的优势在于，它不清楚哪一种人能成功，也不管哪一种人能成功”，我十分认同。在我看来，市场经济是人类发明、演化出来的一种独特的组织机制，它产生的神奇结果正是由于它的自由与独立——它能够筛选出最优秀的、最具有竞争优势的、最适合生存和繁衍的企业和个人，自由保证筛选结果是公允的，独立保证筛选结果是非人为干预的。

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正如同芒格所说，经济系统和自然生态系统非常相像。大自然并不保证结果，也不理会哪种生物能够幸存，它只是提供了一个不断变化的自然环境。在自然变化过程中，生物也在不断变化，而生物的基因变异方向是随机的，或者说生物的变化方向是自由的，但最终只有适应环境的生物才能生存。存活下来的生物因获得了相比于其他个体的竞争优势而存活，从而可以不断扩大种群数量。个体生物没有自由的变化，就无法保证一定能产生适应环境的特性。

因此，在文明 3.0 时代的市场经济下，大量决策独立、自由的企业才能促进经济的持续累进发展。

普世智慧指的是在人类历史的创造和实践中，被长期证明了是正确、有效的方法，而这些智慧也可以用另一个词来指代，也即常识。大量吸收、应用这些常识，学习各个学科中最优秀的成果，形成一个多元思维模型框架，则是探索、理解、洞察这个世界的有用法宝。

应用这些常识，我们可以观察历史上的幸运企业有哪些特质，失败的企业因什么而失败，是什么能够赋予企业持续的竞争优势，从而可以幸存于市场经济生态。

借助巴菲特和芒格先生的总结，我们知道能够长期存活于市场经济生态的企业需要满足两个条件：1）存活；2）持续存活。前者指企业能够创造价值、并产生现金流，后者指企业拥有竞争优势。

生物的变异是随机的，但企业不是，根本原因在于企业家的创造性，通过市场上生产要素的再组合，以及组织形式的创新，一个崭新的、独特的企业可以被创造出来，并在某种维度上拥有相比于其他企业的竞争优势。这种优势可能来源于其组织流程和管理的高效，可能来源于独特的资源禀赋和生产要素占有，可能来源于独占性的技术，或是优秀的企业文化。长期持有这些企业的一部分，分享他们发展和进化的成果，是我们能够长期存活在市场经济生态中的最好方法。

价值投资者在维护市场经济生态方面，起到了无可替代的作用，格雷厄姆、芒格、巴菲特、李录等大师已经为我们树立了人生榜样，我愿意用一生来持续学习、践行。

纪念《证券分析》90周年与数字化价值投资——王世渝

这是李录先生最新的关于价值投资的演讲，保持着他一贯的对价值投资的坚持，非常深刻。

他已经做了30年的价值投资，还准备像芒格一样，一直做下去。

在宏观方面，我虽然比李录先生还要长几岁，但我们都是喜欢研究和思考人类社会范式和经济、文明进程的人，我们从那个时代走来，这是我们这一代人特有的标签。

他作为一个中国人，特点是从美国看中国，我是中国人，因为经历了中国从计划经济到市场经济全过程，我同时有参与了资本市场创建和全球并购，我能从中国看全球，也能从全球看中国。

李录先生喜欢从人类文明的演进的规律来研究价值投资，宏观到微观都很极致。我们是同类人。我现在研究思考的是工业文明到数字文明的运动规律，包括这些规律给我们今天的经济带来的冲击、影响和机会。

李先生在讲话里非常重视经济或者文明财富创造过程中的生产要素。农耕文明是土地，工业文明是土地加科技、生产资料和资本。可惜，他没有研究或者表达新的文明要素。也就是他说的文明3.0，或者科技文明。

我的观点是我们已经进入新的文明迭代节点，就是从工业文明进入数字文明，生产要素是数字或者数据。

这个文明是对工业文明的超越，也是数字要素对资本要素的超越，如果定义成为经济形态，那就是数字经济对工业经济的超越。

所以，我和所有价值投资者的区别就是研究和创新数字经济形态下的价值投资。

我很难想象我们持续研究下去会是什么结果，本杰明.格雷厄姆九十年前奠定的理论已经坚持了快一个世纪，芒格、巴菲特让价值投资达到顶峰。我们研究和创新数字化价值投资是对他们的传承、创新。

价值投资理论永远会坚持，也许哪天公司消灭、资本消灭，我相信只要人类还需要创造价值和财富，价值投资就会存在。

读李录先生《全球价值投资与时代》第二部分内容有感——宋春艳

李录先生在第二部分中提到了他就上述困惑的一些思考（接第一部分）。

作者首先提到了两个非中国独特问题。第一个就是国内现在出现的一些问题并非中国独有；第二个就是中国经济曾经三四十年的高速增长并非独一无二。

先说第一个：如果读过李录先生写的《文明、现代化、价值投资与中国》这本书的话，我们能知道作者把文明分为1.0狩猎文明、2.0农业文明、3.0现代科技文明。

中国现在的盘整期作者称之为2.5阶段，注意：现代化的本质就是市场经济和现代科技的结合所带来的自动的、复利性的、持续性的经济增长。在向这个阶段奋进过程中经济一定会飞速发展，但社会治理、人文心理以及政治制度并未发生同等程度的变化，这也就是国内现在出现一些问题的原因。

但是这些问题并非我们国家独有，所有经历过工业化腾飞的国家都经历过这个阶段、面临过中国现在出现的挑战，比如日本、德国、南美和东南亚的一些国家，只不过有的国家成功跨越，有的国家还深陷在中等收入陷阱中。

另外，经济高速发展的市场除了英国花了较长时间独立完成工业化和现代化，其他国家都是在追赶的过程中实现的，且花费时间均和中国接近，大概在三四十年左右。

比如日本从1868年的明治维新到1905年战胜工业化的俄国，时间跨度三十多年。美国从内战开始大规模工业化到1890年成为全球第一大经济体，时间跨度也是三四十年…

经济高速发展了三四十年，但是社会治理还没有跟上来。二者之间存在的不可调和的矛盾引发现如今很多问题，给治理带来很多挑战。如何解决呢？

1）战争不仅解决不了这些问题，治理上必须变革。

二战时期的战败国日本、德国在战争中的所有诉求都是在战后的被迫改革中解决的。

随着时代的进步，我们的思想应该发生变化。比如土地在2.0时代很重要，但是在3.0科技文明时代，促进经济增长的原因和动力已不再是土地和人口，而是市场的大小和生产要素流通的充分程度。

所以我们不能用2.0时代重要的东西去指导3.0。同样，政府职能也要进行相应调整。在2.0时代、在计划经济时代政府需要发挥指挥的作用，改革后过渡到指导型作用。

时至今日，市场经济时代要求所有重大的经济决策由个人利益攸关的企业家在充分竞争的环境下独立、分别地做出。

现在中国经济规模达到18亿美元，企业上亿，每天都要作出数十亿、百亿美元的经济决策，这些决策的复杂性和如此之大规模远非少数人可以进行指导的。

大多数成功跨越的国家在从农业经济向现代科技经济转型的过程中，政府职能已经逐步从指挥、指导型转变为共和、商议、支持和服务型。政府职能的转换势在必行，它不仅是中国当前发展的现实要求，也是由中国经济体的本质所决定的。

这让我想到曾经读过的来自于《中国城市大洗牌》上的一段文字，我做了截图，作为对第二部分的结尾。

李录演讲读后感——张毅

这次是李先生十年来第三次在北大价值投资课演讲，这次的演讲稿，相比前两次的，读得特别有感触。何以故？

正如李先生在演讲提到的：“总结来说，无论国内还是国际上，过去几年都出现了一系列问题，…… 引发了人们对于未来前景不确定性的很多担心” 。面对这个问题，投资人应该怎么办？显然，这个是每个国内的投资人都特别想知道的答案。

李先生的这篇演讲应该说完全给出了他个人关于这个问题的答案，非常有参考价值，大致可以分个几个方面。

1、战略层面

李先生提到3.0经济模式的发展大趋势是滚滚向前的，不会因为少数人的决定来改变。

当然，困难是存在的，比如，“企业家的精神、消费者的信心、官员体系的正向激励、外资的信任、中美关系的改善、国际贸易环境的优化”，有些节点会先被推动，产生鸡，鸡再产生蛋，如此循环促进经济。

但是，具体会用一种什么方式、在什么时间推动，很难预测， “例如改革开放初期，谁能预料到几十个农户互相签下血书，开始实行包产到户，这一个简单的举措就点燃了中国 40 年波澜壮阔的改革？”

中国大致从 1840 年开始进行现代化进程，想想这个中间出现了多少问题，相比这将近200年的过程遇到的问题，当前的问题显然相对来讲是小问题。

李先生指出，当前的主要矛盾是经济发展速度与文化、制度发展速度不相匹配，以及 3.0科技文明发展的生产要素的变化和旧经济以土地和人口为生产要素的旧观念之间的矛盾。

要走出中等收入陷阱，最大的动力来源在于提高个人消费占 GDP 的比例，具体方法上各个国家走的路都不太一样，但也些共性的因素，比如市场经济、人权和财权的保障，政府权力的限制、程序正义、完善的资本市场体系，这个需要我们密切的观察。

当然，既然是理性的价值投资者，不能做一个 100%的定论，也要做好万一无法跨越的准备。这个点，李先生演讲的时候不好明讲，但是他提到，如果中国的经济不发展，那么中国在全球的 gdp 占比就会减少，在全球的地位就会下降。这种情况相信是所有人都不愿意看到的。

2、目标层面

有了现实的认知，我们要怎么设定我们的投资目标。

目前，已经有不少投资人说转等美股了，这个当然是因为最近美股行情好，A 股行情不好的一种被动结果。那么，作为国内的投资人究竟是否应该留在国内市场呢？

李先生的答案也很明确，如果是长期生活在国内的，当然要配置国内的资产，资产保值的目标是让自己的资产在 GDP 的占比不减少，资产增值就是投资于能够在 GDP 占比增加的资产。

这是李先生这次提出一个新的概念：“财富是经济体中的购买力占比。价值投资的目标是在最具活力的经济体中，持有最有活力的公司的股份，来保持和增长财富。”

这段话被放在价值投资的第 6 点（其中格老占 3 点，巴菲特和芒格合占 1 点，芒格占 1 点），可见李先生对这句话的重视程度，所以，我们当然也必须要好好琢磨这句话。

今年国有银行集体创出历史新高，不知道是不是聪明的资金已经在实践这个方法了？从产业角度看，受到国家鼓励的行业，未来在 GPD 的占比会越来越高，当然，这样的企业投资的难度要增加不少。

3、战术层面

知道了宏观的大趋势，明确了投资的目标，那么接下来就是具体怎么做的问题了。

李先生首先告诉我们，首先不要担心宏观，亚洲金融危机的时候，股价下跌幅度非常大，但是他的基金的业绩却是收益很高的年份，还有很多投资大师，包括格雷厄姆、凯恩斯，他们开始投资的大环境都不太好，但是，使用价值投资的方法，并没有阻碍他们取得还不错的成绩。

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具体的方法，就是芒格说的，要到鱼多的人少的地方钓鱼。李先生说：“中国的 GDP 有18 万亿美金，拥有众多行业和公司。其中有些表现不佳，但是也有很多优秀的公司、不被大家充分了解的公司，也有很多被彻底错误定价的公司。”

4、细节层面

这次李先生的问答部分也给我很大的启发。

我原来有个困惑，还在群里面发起过一个讨论，困惑如下：A酒店集团，国企，管理一般，目前估值10倍。B酒店集团，民企，管理优秀，目前估值17倍。这两个该怎么选择？

今天看了李先生的演讲问答，我有了答案，这个问题其实因人而异。如果刚开始学习价值投资，不妨选择估值便宜的，如果已经有了功底，能够计算出B公司的内在价值要高于A公司，那么这个时候可以选择 B。价格比较低的标的，相对来讲风险低一些，价格已经比较高的，对判断的要求就、高一些。

那么是什么便宜的股票呢？李先生也给了答案，如果从 PE 角度去评估企业是否便宜，那么非常重要的一点是盈利的质量。“比如，盈利是否具有周期性？如果 P/E 低，是因为它处在周期的顶点，因为盈利中包含了很多一次性的或周期性的成分，还是因为它的盈利确实是长期的、稳定的、可持续的？”

总之，看完李先生的演讲，给了迷茫中的我一道指引的光，具体就是：

1、在中国的企业里面寻找能够在 GDP 占比不断提高的优秀公司。

2、根据自己的消费需求，适度的分散一些投资。

高赞评论

魏宏图：

全球视野，深刻洞见。这篇文章必将载入史册。十年前我就是被李录先生写的《书中自有黄金屋》领进芒格主义大门。本文是文明3.0的最好诠释。

杨光：

受益匪浅，感谢互联网，感谢给予价值投资后来的人，燃上薪火相传的这盏灯。

不染：

这是中国人今年收到的最珍贵的新年礼物，其深远影响，其价值将无法估量！格老，李录先生不愧为您的学生。智哉，芒格！贤哉，李录！

漆兴华：

非常精彩，这是一束光，一团火，懂的自然懂，不懂的怎么也教不懂

杰出投资者：

非常系统的深度好文！当下最重要的是真正长期法制化地激发民营企业的信心与活力，政府定位于为服务性，给各类市场主体更包容自由的环境，必然会有自下而上的创新发展的源源不断，自然会释放消费潜能。

巴芒大道：

关键是要有自我纠错机制，发现错了马上改，不管多大代价，都是最小的代价。

Luzzypicker：

又是5年过去了，李录君愈发深刻。在此刻，这样的真知灼见难能可贵。

中鸿：

2024年末的重磅雄文，深度阐释现代化与价值投资的进阶版，观点思辨而醍醐灌顶。

安静：

价值投资，三代人的接力，庆幸已转入华夏。

Aaron：

巴菲特总说的，在牛市中努力跟上指数，在熊市中跑赢指数。背后的逻辑用“购买力”来解释，完美自洽。投资收益不是单纯的去看大盘“涨”或“跌”，“涨”的时候水涨船高，在市场上的“购买力”不一定跟着上升了，相对财富缩水；“跌”的时候，在市场上“购买力”不一定跟着下降了，相对财富升值了。财富的本质是“购买力”，说得太好了。

静明：

真是一场思想盛宴啊！感谢芒格书院给了我一个“身临其境”聆听李录老师现场演讲的机会。并且可以自己掌握学习进度、做足笔记、慢慢咀嚼消化。这要放在农耕时代是不能想象的！这还拜现代化市场经济所赐，我们生在一个最好的时代，千万不要辜负她！

五谷丰登：

李录君不愧为第三代价值投资宗师，而且基于时代发展和个人西方30多年投资史，眼界继往开来，中西融合，看问题有历史观、有全球视野，客观理性。