港股航空股盘初集体走高，中国国航、南方航空、东方航空等均有不同程度的上涨。国泰君安研报指出，近期票价修复已成行业共识，航司收益管理策略初见成效，上周国内票价环比明显上升。同时，考虑油价同比下降，预计航司将继续大幅减亏。业界对春运供需持乐观态度，积极的收益管理策略有望助力旺季表现。此外，2025年航空业供需恢复趋势确定，票价市场化和机队增速放缓将推动盈利中枢上升。上市航司11月运营数据虽显示客座率环比下降，但仍高于19年同期。航空板块供需基本面正向好，国内需求稳定增长，国际需求持续恢复，长期供需差确定性较高，顺周期标的航空板块有望受益。

📈 票价修复：近期票价修复已成行业共识，上周国内票价环比明显上升，航司收益管理策略初显积极改变，国内座收提升。

⛽ 油价下降：考虑油价同比明显下降，估算上周国内扣油票价较2023年12月均值上升超两成，预计航司继续同比大幅减亏。

✈️ 供需乐观：业界预期春运供需乐观，积极收益管理策略将助力旺季表现，有望催化乐观预期。2025年供需恢复趋势确定，盈利中枢有望上升。

📊 数据支撑：上市航司11月运营数据虽显示行业客座率环比下降，但仍高于19年同期，显示出行需求仍具韧性。

🌍 长期向好：航空板块供需基本面正处在向好阶段，国内需求稳定增长，国际需求持续恢复，长期供需差确定性较高，顺周期标的航空板块有望受益。

港股航空股盘初集体走高，截至发稿，中国国航 (00753.HK)涨3.98%，报5.22港元；中国南方航空股份 (01055.HK)涨3.69%，报4.22港元； 中国东方航空股份 (00670.HK) 涨2.37%，报2.59港元； 北京首都机场股份 (00694.HK) 涨1.4%，报2.89港元。

消息面上，国泰君安研报指出，近期票价修复已成行业共识，观察航司收益管理策略初现积极改变，上周国内票价环比明显上升，客座率小幅回落，航司实现国内座收提升。考虑油价同比明显下降，估算上周国内扣油票价较2023年12月均值上升超两成，预计航司继续同比大幅减亏。业界预期春运供需乐观，积极收益管理策略将助力旺季表现，有望催化乐观预期。重申航空具长逻辑，2025年供需恢复趋势确定，考虑票价市场化与机队增速放缓，盈利中枢上升将开启。

上市航司近期相继披露11月运营数据，11月行业客座率环比下降约2.7个百分点，但高于19年同期1.6个百分点。申万宏源指出，航空在第四季度为常态性出行淡季，出行需求仍具韧性。目前航空板块供需基本面正处在向好阶段，国内需求稳定增长，国际需求持续恢复，长期供需差确定性较高，油汇目前均处于高位且有较大下行空间，在相对乐观或景气度向上的宏观环境下，顺周期标的航空板块有望受益，本轮周期行情有望启动。

编辑/rice