中信证券指出，本轮航空周期与历史不同，飞机引进规模持续低增速，传统“后周期”表现或将前置。2020-2023年国内航司客机机队规模增速缓慢，受监管、航材供应等因素影响，飞机制造商产能恢复缓慢。同时，航司运营压力限制运力扩张，预计2025年行业供给增速将低于2%。但展望2025年，国内线收益管理回归常态、国际枢纽建设、航油成本下降等利好因素持续累积。近期淡季机票价格回升，行业定价政策或将迎来拐点。航油成本压力缓解有望传导至利润端，航空业有望迎来爆发。此外，免签国家持续扩容等政策利好，2025年春运或将成为航空周期试金石。

✈️ **飞机引进规模持续低增速，传统“后周期”表现或将前置:** 2020-2023年国内航司客机机队规模CAGR仅为2.6%，监管安全审查、航材供应限制、劳动力短缺等因素导致飞机制造商产能恢复缓慢，航司运力扩张受限，预计2025年行业供给增速将小于2%。

📈 **行业定价政策或将迎来拐点:** 近期淡季裸票价同比追平，继2023年“票价优先”和2024年“客座率优先”的极端状态后，国内线收益管理回归常态，行业定价政策或将发生变化。

💰 **航油成本下降推动行业利润改善:** 油价大幅下降或将缓解航司2025年的航油成本压力，并传导至利润端，航空业有望迎来业绩爆发。

🚀 **积极政策利好航空业发展:** 免签国家持续扩容等积极政策信号不断，2025年春运有望成为航空周期试金石，为航空业发展带来新的机遇。

🌍 **国际枢纽建设助力航空业发展:** 国际枢纽建设的推进将进一步促进航空业的发展，为航空公司带来新的发展机遇。

e公司讯，中信证券指出，与历史上行周期相比，本轮航空周期最大的不同在于飞机引进规模经历连续5年低增速，传统“后周期”表现的航空周期有望前置。根据民航业发展统计公报，2020—2023年国内航司客机机队规模CAGR为2.6%，监管安全审查、航材供应限制、劳动力短缺等因素持续扰动，飞机制造商产能恢复或仍需时日，同时根据中国南方航空采购招标网，南航考虑出售10架自有的波音787-8型飞机，运营端压力限制航司运力扩张冲动，中信证券预计2025年行业供给增速将小于2%。展望2025年，国内线收益管理回归常态&国际枢纽建设&航油成本下降等积极因素持续累积。近期淡季裸票价同比追平信号积极，继2023年“票价优先”和2024年“客座率优先”极端状态后，行业定价政策或迎拐点。油价大幅下降推动行业2014年底开始超额收益周期，关注航司2025年航油成本压力缓解传导至利润端。航空有望迎来爆发。免签国家持续扩容等积极政策信号不断，2025年春运有望成为航空周期试金石。