摘要
事件：公司发布 2023 年年报，实现营业收入 35.3 亿元，同比增长 20.7%，归母净利润 3.4 亿元，同比增长 22.7%，扣非归母净利润 3.2 亿元，同比增长 24.3%。2023 年拟派发现金红利 1.1 亿元（含税）。
分产品来看，公司主要收入来自机房和机柜温控业务，“其他业务”内隐含电子散热收入，板块同比增速超 30%，值得重视：
2023 年，公司机房温控业务营收 16.4 亿元，同比增长 13.8%，占营收比 46.5%，比重较去年同期降低 2.8 个百分点；机柜温控业务营收 14.7 亿元，同比增长 33%，占营收比 41.5%，较去年同期增加 3.8 个百分点；客车空调业务营收 0.9 亿元，同比增长 35.5%，占营收比 2.6%；轨道交通列车空调及服务业务营收 1.1 亿元，同比下滑 25%，占营收比降至 3%；
投资建议：我们预计公司 2024-2026 年收入为 52/69/87 亿元，归母净利润为 5.2/7.0/9.2 亿元，对应 PE 分别为 31/23/17 倍。公司上一轮的增长由储能驱动，而散热作为 AI 算力的重要一环，能耗管控将成为核心议题，液冷技术有望加速落地，公司营收有望获得新的增长动力，维持“买入”评级。
风险提示：价格战的风险、原材料价格上涨的风险、AIGC 进展不达预期。
本文节选自国盛证券研究所已于 2024 年 4 月 17 日发布的报告《英维克 002837.SZ：全链条液冷进展顺利，算力侧批量发货》，具体内容请详见相关报告。
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