中信建投发布报告，首予途虎“买入”评级，目标价为25.63港元。报告指出，途虎利润转正后的增长逻辑十分清晰，收入增长主要依靠门店数量增长和单店收入提升，门店增长主要来自下沉市场，单店收入增长则依赖新店沉淀为老店，背后是口碑和复购的积累。报告还分析了途虎毛利率提升的因素，包括自有品牌占比提升、高毛利率汽车保养业务收入占比提升以及规模效应带来的“集采”逻辑，这些因素将有助于提高途虎与上游的议价能力，进而推升毛利率。中信建投预计途虎今明年营业收入分别为155.67亿元和177.98亿元，经调整净利润分别为7.58亿元和12.66亿元，同比增长57%和67%。

🎉 **门店扩张和单店收入提升驱动收入增长:** 途虎的收入增长主要依靠门店数量增长和单店收入提升。门店数量增长主要来自下沉市场，单店收入增长则依赖新店沉淀为老店，背后是口碑和复购的积累。

📈 **毛利率提升的多个因素:** 途虎毛利率提升主要受以下因素推动： - 自有品牌占比提升: 类似北美汽配连锁龙头，自有品牌占比提升有助于提高整体毛利率水平。 - 高毛利率汽车保养业务收入占比提升: 随着汽车保养业务的增长，毛利率也会相应提升。 - 规模效应带来的“集采”逻辑: 规模效应带来的“集采”逻辑有助于提高与上游的议价能力，进而推升毛利率，这一点在轮胎业务上体现比较明显。

💰 **加盟门店贡献较大利润弹性:** 途虎的加盟门店数量占比较高，收入贡献占比较高，加盟门店的毛利率要高于自营门店和其他，为途虎带来更大的利润弹性。

🚀 **预计未来盈利增长强劲:** 中信建投预计途虎今明年营业收入分别为155.67亿元和177.98亿元，经调整净利润分别为7.58亿元和12.66亿元，同比增长57%和67%。

格隆汇7月8日｜中信建投发表报告，首予途虎“买入”评级，目标价为25.63港元。报告指，途虎利润转正后的增长逻辑依然十分清晰。收入的增长依靠门店数量增长和单店收入提升，门店增长的主要空间来自下沉市场，单店收入的增长依靠新店沉淀为老店，背后的本质是口碑和复购。毛利率方面，报告指，参考北美汽配连锁龙头，自有品牌占比提升有助于提高途虎整体毛利率水平，高毛利率汽车保养业务收入占比提升也是如此，规模效应所带来的“集采”逻辑也有助于提高与上游的议价能力进而推升毛利率，这一点在轮胎业务上体现比较明显。此外，途虎的加盟门店数量占比较高，收入贡献占比较高，加盟门店的毛利率要高于自营门店和其他，为途虎带来更大的利润弹性。中信建投预计途虎今明年营业收入分别为155.67亿元和177.98亿元，经调整净利润分别为7.58亿元和12.66亿元，按年增长57%和67%。