来源：雪球App，作者： 曼巴投资，（https://xueqiu.com/2140389661/312862621）
【京东2024Q3财报点评-营业利润再创新高】
京东这个季度取得了非常好的经营业绩，我不知道为什么这个业绩配这个估值昨晚上还跌。。不过，考虑kweb走熊很正常。
全年看kweb年线涨幅11%，京东18.75%，不能说没有超额。并且，低估的意思，经常就是知道值多少钱，还继续跌，如果直接就涨了，很难有长期低估。当下kweb当然就属于长期低估，遍地是机会的状态。
先回顾下上个季度我对京东的点评：
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我认为阿里巴巴、京东、拼多多、唯品会都是一眼可见的低估，全都可以至少看一倍空间。但选什么看个人，我当然是pdd了。但其他也都各有亮点，特别便宜本身就是很大的亮点，京东就是。
京东这次最强的亮点是净利润指标。nongaap净利润145亿，此前这个数字最大也才106.37亿。如果看营业利润，“毛利-仓储-销售-技术-管理”105亿，此前这一数字最大是上个Q的77亿。营业利润率（毛利-仓储-销售-技术-管理）率）3.6%，略低于2023Q3，但绝对值是最大的。
估值上边，按昨晚美股涨后2836亿人民币市值，ttmpe6.8倍。如果考虑账面的可变性（类现金）1395亿，其实ev也就1441亿（市值-净现金），利润我们扣除股权激励后ttm也有388.37亿。ev角度的pe3.71倍。即使考虑利息收入影响（分子扣除类现金分母得扣除对应的利息收入），pe也不高于4倍
作者：曼巴投资
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回到2024Q3，我们几张表搞定：
1.一目了然的利润表
为什么我说京东业绩非常好。
我们看几个点，最重要的直接看经营利润（毛利-仓储-销售-技术-管理），2024Q3的营业利润120.44亿，yoy29.46%，比历史最好的2024Q2的105.01亿，环比又多了15亿。
营业利润率4.63%，大幅度的创历史纪录。
其他总收入2603.87亿，yoy5.12%，我觉得对京东是ok的。
那为什么，我们经常看的指标，nongaap净利润117.31亿，反而低于上个Q的126.44亿呢。。同样，净利润指标，2024Q3的117.31亿，低于2024Q2的126.44亿。。
我们找答案：
首先，看nongaap的经营利润，2024Q3是130.79亿，是高于2024Q2的115.96亿的。。交叉验证说明经营利润确实是新高的。
净利润低于上个Q的原因，在于，第一张表里边，标黄的其他支出，Q2是46.6亿，Q3是25.21亿，这个差了20个亿。
有的人就会说了，其他支出，不应该不计入nongaap吗，Q3的nongaap应该高于Q2的吧。
问题在于，并没有，我们看净利润到nongaap净利润的过程，大头调整的也就10.36亿，远没有其他的支出的25.21亿。
穿透下去，我们找其他支出到底是什么东西：——“其他支出（ 其他淨額為其他非經營利潤╱（損失），主要包括長期投資公允價值變動產生的收益╱（損失）、政府補助、利息收入、收購或處置業務及投資的收益╱（損失）、投資資產減值、匯兌收益╱（損失）淨額。）”
这里边部分是被调整的（gaap到nongaap的过程），但明显看到，利息收入没有调整，这个一看就是大头。
所以，可以认为，京东的第三季度因为利息收入的问题没有创历史新高。从经营的角度，净利润是创出历史新高的。105到120经营利润，如果非gaap，是115-130。这个是不包含利息和投资波动的营业利润。业绩是非常优秀的。
接下来的分析就简单了。
2.业务分类
产品收入增长4.77%，服务增长6.45%，其中电子品增长2.7%，日用品增长8%，第三方平台收入增长6%，物流增长7%。
都比Q2好太多，当然，有基数问题。
但也说明，人们没有离开京东。并且在京东赚更多钱背景下，并没有因为所谓贵一点离开京东。
数据事实反应的情况是“京东目前处于历史最好的状态，很有粘性。。我不知道能否说有护城河，但粘性，应该是不可否定的”。
3.收入利润
我们直接用上个Q的定性，没啥改的：
“虽然说该死的零售，但京东的利润，每年都在上一个台阶。看pdd也是，阿里利润反而拉垮，昨晚的沃尔玛，美股的亚马逊等等。。
零售从赚大钱角度，还是很好的商业模式。比一般的消费品好太多太多。（消费没看起来那么简单，尤其在渠道、信息、传播变化的今天）”
现在看，Q2到处是消费股暴雷，确实是这样。看我这篇“【全部a股三季报解读--弱现实无疑，还在边际走差】网页链接”
这么看，京东真的是很厉害的。
4.再看账面实力-资产负债表
20241115，净现金1273.62亿，据此我们算ev2221.36亿（市值-净现金）。
5.结论及估值
结论见开头。我觉得业绩很不错，同时我觉得从数据看，京东很有粘性，提升毛利率降低费用率背景下，收入增长依然尚可，证明好多人就喜欢京东上边买东西。
估值不扣现金7.9倍倍，扣除现金（类现金）ev角度估值，ttm5.3倍。。
业绩增长，但估值比上个Q略贵，主要是虽然这几天跌了，总体也是涨了些的。
回购倒是没那么猛了，好像是这句看起来远没上半年多。“2024年第三季度，本公司回購共計約31.0百萬股A類普通股（相當於 15.5百萬股美國存託股），總額為約390百萬美元。”
个人认为是一眼可见的机会。（一个观点，不一定对）$京东(JD)$
