来源：雪球App，作者： 摸索fhy，（https://xueqiu.com/2466842102/310898977）
2024年3季报基本公布完毕，对银行业的季报也全部看了一遍，有些甚至看了2遍，大致对大行，股份行，城商行，农商行的季报情况有了基本的判断，随后会把心得写出来分享。我最看重的城商行，农商行明显出现了分化，城商行大都延续了2024年以来的经营趋势，还是不错的，而农商行则出现了明显的分化，出来常熟银行，瑞丰银行保持优秀，苏农银行还勉强维持2位数以上的业绩增速外，其他大都出现营收，业绩增速下降，特别是江阴银行下滑的比较明显，营收，规模，业绩增速都出现了下降，而其不良率，拨备覆盖率反而出现了改善，核充率也得到很大的提升，如何看待这种现象，如何才能真正的把握江阴银行的基本面变化情况，只有去认真的学习，查阅去3季报，2季报及过去的财报，全面综合的分析，才能得出自己的结论，当然这个结论也是主观的，只是我个人的看法，至于是否符合客观实际，是否得到验证，那就只能能年报公布及市场走势的验证了。
其他江浙一带的农商行无锡银行，张家港行其2024年3季报也存在着同样的问题，今年3季报所展示的农商行营收，规模，业绩增速有所下滑，资产质量有所波动，是个别季度，还是今后会一直下去的趋势？我个人认为还是阶段性的，今年上半年农商行取得营收，业绩增速超预期也是债市走牛的原因，是这些小银行抓住机会获得了一定的超额收益，而从下半年开始，央行直接出手干预，终结了债市持续走年的预期，交易所也对江苏几家农商行对债市交易进行了警示，这就使得这些小银行投资收益缩水，同时调整资产配置，毕竟没有哪家银行，哪个交易员敢于与央行，交易所对着干？不然到时不仅工作，奖金不保，甚至要进去喝咖啡。这样就看到这些银行在3季度规模扩张不快，甚至负增长，营收，业绩增速下降。而同时利息净收入则变化不大，这就说明了这是一次性影响，并不能长期影响这些银行的基本面。
江阴银行等农商行2024年上半年由于债券市场走牛，部分农商行的经营人员抓住机会取得了不错的投资收益，造成其半年度非息收入及投资收益占比提升较多，2024年下半年该项超额收益不在，自然而然的反映出营收，业绩增速的本来面目，看看金融监督管理总局的统计，再看看6大行，9大股份行的营收，利润增速情况，再比较一下这些银行之间估值的情况，有些还是很有吸引力的，而江阴银行有些比较特殊，其每年的净利润是1，2季度比较低，3，4季度比较高，特别是4季度最高，仅看前3季度的净利润，其动态市盈率（6.57）就显得比较高，等4季度业绩公布后，其市盈率才是他真实的估值
下面我们具体看一下其2024年3季报所展示的各项数据，为了看得清楚明白和便于对比，我把2024年3季报数据和其2021、2022年、2023年、2024年1季度，2季度数据放在一起列表进行对比。有些数据是自己进行了计算（如新生不良贷款及不良率、逾期不良比等）。
下面我简单的对其2024年3季报及其他财报所展示的数据进行点评：
1.营收为30.18亿元，其中1，2，3季度分别为10.63亿，11.11亿，8.44亿元，2023年前3季度为29.78亿元，同比增速为1.33%，而中报的同比增速为5.46%，环比降低不少，而2023年第3季度营收为9.17亿，单季度营收增速为-7.97%，看这个数据，江阴银行出现了明显的下滑。
我们在看一下其营收中利息净收入为21.15亿，其中1，2，3季度分别为7.09亿，7.03亿，7.03亿元，比较均衡，基本没有受到净息差下降的影响，我想应该是以量补价了，而2023年单3季度为7.25亿，同比还有一点减少。江阴银行作为农商行，存款中定期占大头（3季度定期存款占比70%以上），付息的成本也相对要高一些，而这几次存贷款降息，他们的收益有滞后性，同时这些农商行贷款中按揭贷款占比（中报按揭贷款占比为6.60%）极低，存量房贷调整对他们的影响也不大，特别是江阴银行的净息差2024年1季度，2季度，3季度净息差分别为1.70%，1.76%，1.74%，低位企稳明显，再下降的空间基本没有，而随着存款利率的下调，其净息差企稳或小幅回升将是大概率的事情。明年如果其贷款规模稳步增长的话，营收，业绩保持一定的增速也是可以期待的，至少比大行和股份行要强一些。
通过以上数据分析，2024年第3季度营收降低主要是非息收入中投资收益的降低，而净利息收益变化不大，过去其非息收入的占比就不高，正常年份也就在20%左右，今后也会取得正常的投资收益和手续费及佣金，大幅下降的空间没有，息差稳定了，规模自然增长，利息净收益自然上来，营收也会有增长的，这就是银行业经营的特性，与所处区域的经济发展程度相适应，而江阴银行所处的区域经济发展前景肯定不错。
2.净利润为11.28亿元，其中1，2，3季度分别为3.50亿，3.75亿，4.03亿，季度之间不太均衡，而去年3季度为4.0亿元，江阴银行管理层为了保持利润增速的稳定性，只能同比释放利润了，而由于江阴银行去年3，4季度利润的基数（分别为4亿，8.32亿，4季度基数更高，业绩增速压力更大）较高，这就要求其今年3，4季度必须释放更多的利润来平滑报表。而3季度单季营收为8.44亿元，而利润为4.03亿元，营收利润率为47.75%，这非常高了，所以3季度提的信用减值损失少提一些，贷款减值准备回拨一些也就非常正常了，而到了今年4季度，压力更大，去年4季度业绩基数为8.32亿，非常高，到时降低信用减值损失计提，减少贷款减值准备，债权减值准备来反哺利润都会用上，为了降低今年4季度的压力，把业绩增速在3季度降下来就是来降低市场对其业绩增速的预期就是非常正常的了。我想2024年业绩增速保持5%左右就行，这个也是2025年可以正常完成的目标，现在又没有可转债可以转股了，没有必要硬拔高业绩增速。跟踪财报时间长了，业绩大概能做到多少，心里也是有底的。
3.每股收益eps为0.46元，1，2，3季度分别为0.15元，0.15元，0.15元，而2023年为0.87元，1，2，3，4季度分别为0.14元，0.16元，0.19元，0.38元，2022年为0.74元，1，2，3，4季度分别为0.13元，0.13元，0.16元，0.32元，基本都是1，2季度基数低，3，4季度基数高，4季度最高，每个银行的情况都不一样，如成都银行每年的4季度业绩基数也是非常高的，而杭州银行4季度的业绩基数比较低，江苏银行则是去年4季度的业绩基数也比较低，而银行管理层为了保持业绩增速的稳定性，都是会平滑每个季度的业绩增速的，除非出现基本面变化，或者大环境变化大业绩爆雷盖不住了，那就一次亏个够，来个财务洗澡。
4.ROE为6.56%，与去年同期6.87%相比降低了了0.31个百分点，由于有部分可转债转股，ROE有所降低但降低不多，还可以接受。
5、核心一级资本充足率为14.19%，而中报为13.92%，1季报为14.16%，2023年末为13.10%，同比环比提升不少，也创出了其有史以来的新高，3-5年内没有再融资的担忧，也为今后提高派息率创造了条件。这也是其今年3季报最大的亮点。
6，我们看一下规模增速情况，与年初相比总资产增速为0.32%，总贷款为5.37%，总负债为-0.72%，总存款为5.48%，特别是3季度，各项规模环比都是降低的，应该是其调整了经营方向，是不是交易所关于债卷的交易点名通报对其造成的影响，不得而知，我想规模单季收缩仅仅是个别现象，长期肯定还会持续扩张的，这是银行业经营的性质决定的。
7.我们在看一下其风险加权资产情况：这个是我今年新增加的统计项目，其2024年1，2，3季度分别为1215.78亿，1237.27亿，1239.72亿，而2023年末为1202.97亿，前3季度贷款增加61.92亿元，风险资产增加36.75亿元，风险资产增加量大于贷款增加量，而第三季度，风险资产环比增加2.45亿元，而贷款环比减少了-12.63亿元，资产配置调整明显，这个指标还需要持续跟踪观察。整体来说，其风险资产增速是不高的。
8.净利差为1.53%，净息差为1.74%。2季度分别为1.54%和1.76%，1季度分别为1.52%和1.70%，而2023年分别为1.85%和2.06%，低位企稳明显。再大幅下降的概率不大，同时其个人按揭贷款占比仅为6.60%，再调整利率对其影响有限，而同时其定期存款占比70%以上，存款利率的调整的滞后效应往后也会体现出来。
9.资产质量方面整体良好，个别指标有所抬头。
不良率0.90%，1，2季度为0.97%，0.98%，2023年末都为0.98%，降低了0.08个百分点，还控制在了1%以下，还是不错的。这个指标不能准确反映其资产质量变化情况，也会管理层容易调节且最喜欢控制的一个质量指标，因为这个指标监管层和投资者最重视。
关注率1.42%，2季度为1.37%，1季度为0.95%，2023年末为1..06%，同比环比都是提高的，比去年末提高了0.36个百分点，这个指标变差了不少。这是需要注意的，这是一个先行指标，预示着其2025年不良生成也是不会少的。
拨备覆盖率452.16%，2季度为435.25%，1季度为425.25%，2023年末为409.46%，同比环比都有提升，整体数据还是不错的，还处于银行业良好的状态。这个也可以说是其3季报的一个亮点。
拨贷比4.05%，2季度为427%，1季度为4.10%，2023年末为4.01%，也是同比提升，环比有所下滑，这个指标整体也是不错的，也是排在银行股前列的。
信用减值计提9.95亿元，2季度为8.97亿元，去年同期为11.82亿元，同比降低，环比都有所提升。
贷款减值准备49.29亿元，2季度为52.46亿元，1季度为49.63亿元，2023年末为46.29亿元，也是同比增加3亿元，环比减少3.17元，3季度明显的理由拨备反哺利润，就是说江阴银行2024年3季度业绩增速6.79%也是财报调节得到的，就是说也吃了2季度的一些老本，但整个前3季度，贷款拨备余额还是增加的，我想到了今年4季度，这个贷款减值准备余额还是会下降的。
不良率，拨备覆盖率，拨贷比这些指标整体都不错，说明其资产质量还是保持的不错的，处于良好的状态，主要是其关注率有较大的上升，这个需要注意，大环境如此，资产质量有所波动也非常正常，好在江阴银行展业的区域处于我国最发达地方，整体风险可控，计提及减值储备充分，不影响江阴银行资产质量整体良好的判断。
10.我们在看一下股东人数和机构持股变化情况：
苏农银行行股东人数从2023.12.31—2024.3.31—2024.6.30—2024.9.30以来，其股东人数分别为5.31万—5.08万—4.85万—4.69万。整体趋势是减少，筹码集中，北上资金从2023以来持仓占比分别为3.31%—4.08%—4.04%—4.54%，整体趋势也是增加，可前3季度其股价涨幅并不多，再加上其低于预期的3季报，静态估值有所升高，我想4季度其股价还是会有所震荡的，机构可以有充分的时间进行低位吸筹。等年报预告或正式公布后，才有可能吸引散户。
11、我们再看一下江阴银行现在的估值情况：2024年11月1日收盘价为4.01元，其市盈率为6.57倍（动态），市净率为0.56倍，股息率为4.74%，这种估值在成长性银行股中除了股息率，市净率不错，市盈率还是不低的，短期吸引力有限，我们假设其2024年业绩增速5%，即其2024年净利润为18.88*1.05=19.82亿，按其最新股本24.61亿元，每股收益为0.81元/股，其动态市盈率为4.95倍，估值是不高的，到时其2024年派息率应该有所提高。股息率在5%以上，这对于一个处于江苏发达地区的小银行，具有一定的成长性，其投资性价比还是可以考虑的，就这个估值，长期持有获得10-12%以上的收益还是比较有希望的，特别是市场走牛以后，其盘小绩优很可能会得到机构的青睐，具有黑马潜质，这也是我也配置他一些仓位的原因。如果认可以上这些逻辑和其基本面，就可以买入一部分或持股待涨，如果不认可，配置其他标的也可以，毕竟短期内还是成都银行，杭州银行，江苏银行等更有投资性价比。也更获得银行股投资者的认可。
以上只是我个人的看法，其它人仅供参考.
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