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前期根据三季度业绩预告做过三季度业绩预测，并按公司面前的发展态势，按完成全年利润计划思路，预测了四季度和2024年全年业绩网页链接。现在三季度报告出来了，在此予以动态跟踪更新分析预测。
2024年10月20日根据业绩预告数据，做出的四季度及2024年全年业绩预测：
根据2024年三季度报告数据，做出的四季度及2024年全年业绩预测：
重要事项说明：
1、总体上，如果按计划完成37.59亿元的目标，扣除永续债后的综合收益为27.384亿元，较上次预测减少0.002元，预计四季度单季每股收益0.81元，每股收益0.347元。按大唐集团总体思路和集团老总视察时对桂冠电力要求看，都是要求超额完成计划任务，所以，维持原来的确定0.35元，维持0.36元的全年业绩预测。
2、完成计划能力动态分析，前次预测是龙滩水位367米，10月21日后龙滩入出库流量保持良好态势，期间除周末出库流量减少，但平均入库流量为1127方米/秒、1030方米/秒，水位升高到368米。龙滩10月发电量预计在9.3亿度，月份发电量与预期相当，蓄水优势进一步扩大，特别上游的天生桥一级等电站的水位有较大上升，龙滩以上水库蓄水或超过160亿方，为公司完成全年利润计划任务提供了充足保证。
3、风电和光伏助推发展动能，公司2024年至少有15.4万千瓦的风电投产，上半年投产5万千瓦，下半年将有10万千瓦投产；光伏项目较多，三季度单季发电量4亿度，增幅比二季度翻倍，四季度新增机组发电贡献进一步显现。另外根据广西的政策，新投产的新能源项目三个月内享受基准电价0.42元/千瓦时，同时四季度市新能源场化交易电价将有所回升，有助于提升新能源电价。这些增量因素未纳入上次预测，进一步增加预测可靠性。
4、权益比例调整的原因，三季度权益比例较半年降低2%，主要受龙滩电量比例下降影响，龙滩权益比例为100%且为高电价，少数股东权益存在于其他电站。龙滩29亿度与三季度持平，四季度预计总水电发电量73亿度，三季度总水电发电量85.96亿度，四季度权益比例有20%提升，四季度权益比例取0.9.
5、净利润率调整的原因，三季度净利润率0.849，低于上半年的0.863，下半年增量较大，由于新能源特别是新增部分处于免税期，净利润率应该高于上半年，三季度减少部分将在四季度超额回归，四季度净利润率指标取0.88。
6、值得注意的是，三季度桂冠电力的永续债增加14亿元，相对应的是短期负债降低11.5亿元。永续债实质上还是债，这样的一个转换只是表面光鲜，降低了负债率，但利息不能税前扣除，不是一笔好买卖。是不是有长期借款将到期，做一个短期腾挪也无可知，后续观察吧。
即便是按0.35元估值，桂冠电力目前股价明显偏低，如果按0.36元估值股价应在6.5元-7.2元之间。
考虑到桂冠电力目前300亿度的年发电量，仍处于10年来水周期的回复期，按低于正常来水偏低10%考虑，水电发电量可以达到320亿度。加上今年年底蓄水充分，也将为来年经营打下良好基础。
公司未来发展策略是优先开发风电，择优开发光伏。风电在运机组今年预计达到95万千瓦，25年将有30万千瓦的风电项目投产或首投。桂冠电力风电机组造价6500元/千瓦，优势明显，盈利能力可期，新能源发展风险可控。
2025-2026年龙滩水轮机组折旧到期，隐形利润转为利润，利润贡献巨大。
从2021年到现在，桂冠电力已经发生或即将发生很大变化，盈利能力大幅度增强，正如董事长所讲的那样，现在的桂冠电力不同于历史上任何一个时期的桂冠电力。
现在市场对桂冠电力认知仍有分期，不排除还用过往的经营估算四季度业绩，四季度0.81元的单季业绩超出部分人的认知。但无论什么因素造成的股价低估，一切都是暂时，股价迟早要公司的估值挂钩。退一步讲，即使更长的时间股价低估，至少还有分红可以期待。
