在强势美元的背景下，套息交易重新回归，本文将介绍标普G10货币套利指数，该指数基于10种G10货币的3个月收益率，通过OECD购买力平价处理后排名，构建多空套利策略，能够反映G10货币之间的套利收益。该指数的走势并不与美元、美债利率完全同步，例如在2022年美元、美债利率上涨最猛烈时，该指数反而亏损，因为当时各经济体央行都在迫切寻求加息抑制通胀，货币政策一致性强反倒压缩了套利空间。

🤔 标普G10货币套利指数：该指数基于10种G10货币的3个月收益率，通过OECD购买力平价处理后排名，构建多空套利策略，买入排名前三的货币，卖出排名后三的货币，形成多空策略。该指数能够反映G10货币之间的套利收益，且能基本上保证借的是低息，投的是高息。

📈 指数走势与美元、美债利率并非完全同步：2022年，尽管美元、美债利率大幅上涨，但该指数反而亏损，因为当时各经济体央行都在加息抑制通胀，货币政策一致性强反倒压缩了套利空间。

💡 观察套息交易的信号：可以关注标普G10货币套利指数的走势，以及G10货币之间的利率差，当利率差较大且指数走势向上时，说明套利空间较大，套息交易机会较多。

如何观察套息交易？

强势美元作用下，不光弱势的亚洲货币普遍承压，今年夏天一度中断的套息交易也在重新回归。

哪些信号可以观察？有什么增量逻辑？

标普G10货币套利指数

G10货币，指全球外汇市场中交易量最大、流动性最高的十种货币，分别是：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加元、澳元、新西兰元、新加坡元‌‌，其中美元、欧元和日元还是世界上主流的储备货币。

G10货币间“借出低息融资-借入高息并投资于国债/存款”也是国际资本市场上最主流的外汇套利模式。

标普全球编制了“风险溢价外汇套利G10指数”，相对较好地刻画了由G10货币组成的多空套利策略表现，他们是这样编制的：

基于10种货币各自的3个月收益率，经OECD购买力平价处理后，对各自利率水平进行排名，买入排名前三的货币（头寸分别为+50%，+30%，+20%），卖出排名后三的货币（头寸分别为-50%，-30%，-20%），形成多空策略；

再在每年的国际货币市场日(IMM，分别为3月、6月、9月、12月的第三个星期三），对策略所选的币种进行再平衡。

整体上，该指数能够反映G10货币之间的套利收益，且能基本上保证借的是低息，投的是高息。

正因如此，历史上该指数走势并不与美元、美债利率完全同步。2021年、2022年、2023年、2024YTD该指数收益分别为2.3%、-6.9%、4.0%、7.7%。

在美元、美债利率上涨最猛烈的2022年，其反而亏损，因为当时各经济体央行都在迫切寻求加息抑制通胀，货币政策一致性强反倒压缩了套利空间。