今日（10月23日）晚间，曾被冠以“女人的茅台”之称的爱美客发布了2024年三季度报告。财报显示，前三季度公司实现营收23.76亿元，同比增长9.46%；净利润为15.86亿元，同比增长11.79%。其中，第三季度营收为7.18亿元，同比增长1.1%；净利润为4.64亿元，同比增长2.13%。
虽然，爱美客取得了营收、净利的双增长，但是这两大关键财务指标的增速却明显放缓。与此同时，爱美客曾引以为傲的超高毛利率也出现了同比下滑的势态。
增速放缓，毛利率连续下降
作为医美龙头企业，爱美客自2004年成立以来，一直致力于生物医用材料及生物医药的研发、生产和销售，旗下产品涉及人体的额部、鼻唇部以及颈部。目前，爱美客旗下主要包含了逸美、宝尼达、爱芙莱、爱美飞、嗨体、逸美一加一、紧恋等医美产品，主要原料为透明质酸钠。2020年9月28日，爱美客在深交所敲钟上市。
青眼号外梳理爱美客上市以来的财务数据发现，该公司在刚刚上市时，即2020年，其全年营收还不到10亿元（为7.09亿元），同比增速为27.18%；净利润为4.4亿元，同比增幅为43.93%。而在上市的第二年，即2021年，爱美客的业绩就迎来了高光时刻，当年，该公司营收、净利增速均超过了100%。此后两年，爱美客的营收、净利增幅则保持在30%至50%之间。而今年前三季度，该公司营收增速却陡然降至个位数，净利润增幅也仅为11.79%。
此外，就毛利率而言，自上市以来，爱美客也始终保持在90%以上，除2020年公司的毛利率略有下滑外，在2021年至2023年的三年间，该公司的毛利率均是一路上涨的势态，并在最2023年达到了95.09%。不过，在今年前三季度，爱美客的毛利率也出现了同比下滑的情况，为94.8%，较去年同期减少了0.52个百分点。
值得注意的是，从今年的三个单季度来看，爱美客的营收、净利的同比增幅也下滑明显。财报显示，今年第一、二、三季度，爱美客的营收分别为8.08亿元、8.49亿元和7.12亿元，同比增幅分别为，28.24%、2.35%和1.1%；同期，该公司的净利润则为5.27亿元、5.94亿元和4.64亿元，同比增幅分别为：27.38%、8.03%和2.13%，增幅下滑非常明显。
在今年前三个单季度中，爱美客的毛利率则分别为94.55%、95.25%和94.55%，与去年同期相比均所有下降。 而毛利率的下降，也一定程度上说明了爱美客的赚钱能力所有减弱。
市值狂泄千亿 ，“医美茅”光环失色了？
众所周知，爱美客曾因毛利率、净利率均超越贵州茅台，具备超强赚钱能力，因此被业界称为“医美茅”。
据悉，爱美客在2020年9月28日上市当日的股票发行价为118.27元，当日开盘价为320元，较发行价上涨170.57%。此后，爱美客股价呈现一路高歌的势头，并在2021年1月总市值首次突破1000亿元，成为了彼时A股市场仅次于茅台和石头科技的第三支千元股。2021年6月，爱美客市值达到了最高点，为1706亿元。
然而好景不长，在经历最高点后，爱美客的市值开始呈现出震动下滑的势态。据悉，今日收盘后，爱美客股价较前一日下跌1.34%，股价为216.98元，市值为656.2亿元，这与峰值时的市值相比，可谓是一落千丈。同日，贵州茅台的股价则是较上一日增长了1.59%，为1567.5元/股，市值更是达到了2万亿。
事实上，爱美客的“增长神话”不再，与近年来越来越多的企业涌入医美这一领域密切相关。随着医美市场的发展，一些更加精准地用于面部抗衰的产品开始不断涌现，重组胶原蛋白、再生产品、光电仪器、超声设备市场高速发展，求美者的选择面变得更加广泛，玻尿酸产品的热度也慢慢回归理性。因此，主要依靠玻尿酸产品盈利的爱美客增长承压。
可以看到的是，与茅台的稀缺性和消费市场赋予其特殊的地位不同，爱美客在医美领域的主导地位并非铁板钉钉。爱美客的核心产品也并不具备不可替代性。而随着新竞争者的加入和创新产品的推出，爱美客所面临的竞争压力势必就会变大。
以爱美客旗下的溶液类注射产品为例，该类产品在今年上半年的营收增速已从去年同期的35.9%下降到11.65%；而该公司旗下凝胶类注射产品的增速也从去年的139%大幅降至14.57%。有医美行业的资深人士表示，这种放缓不仅是市场竞争加剧的反映，也可能是消费者需求变化的早期信号。
另一方面，爱美客的增速放缓也与医美市场的整体放缓有关。根据中国整形美容协会与德勤中国联合发布的《中国医美行业2024年度洞悉报告》显示，中国医美市场在2024年的增长预计将放缓至10%至15%左右。此外，还有相关数据预测，2024年我国医美市场的规模或将达2880亿元。
事实上，这种放缓也在一定程度上反映了医美市场正从野蛮狂奔时代，逐渐走向成熟化。显然，这种变化对爱美客而言，既是机遇也是挑战。
本文来自微信公众号“青眼号外”，作者：一涵，36氪经授权发布。
