上节内容【套利的艺术3.3】的结尾讲到了成材和原料库存的周期组合，本节课我们将从基本面分析看黑金产业链价值变迁的第二条逻辑——成材和原料波动率差异。

在同样的市场上涨行情中，螺纹钢可能仅上涨1个点，而铁矿石可能上涨3个点，焦炭甚至可能上涨3-5个点，说明它们之间的波动率存在显著差异。那么，这种差异是如何产生的，如何利用差异套利？我们又该如何关注波动率呢？

波动率还有另一个显著特征，这在铁矿价格走势和期权波动率走势图中尤为明显。在一段时间内，我们注意到波动率的中心趋势是上升的，但随后又呈现下降趋势。这种变化的原因是什么？这一规律如何应用在交易中？

螺矿比套利是黑金产业链的重要策略，本节我们一起深入。欢迎订阅《套利的艺术》，本期课程试图帮助大家理解商品交易和金融投资的底层逻辑，发掘更多的投资机遇。