来源：雪球App，作者： 徐大宝李二狗，（https://xueqiu.com/6786155615/305219417）
先看这个估值链接
基本上是三个参数——
折现 DCF的D
carvykti和传奇的峰值
非细胞治疗的增速和估值
可以说这个估值体系还是经验有效的，市场对比国债还是有一点延迟，但是边际资本也是大概根据计算定价。对A股和H股的整体市场估值，也是比较有效的。也可以引申到其他公司。
在金斯瑞这里，所谓控股公司的硬折价是基本不存在的。
21年恒生牛市 35左右是合理的
折现
美国0利率，中国国债3%左右，中国是疫情恢复最好的时期。资本尤其活跃，外资和港股通互相定价。另外人民币极其强势，已经6.4，远期汇率没有更强，所以没有掉期成本。
基本上估值可以算3%固定收益+3%风险补偿。
对应恒生市盈率达到17.5， 标普的22.（近期最惨是8对29）
金斯瑞从1月底的9块6涨到42，后来在30+横盘许久。
传奇的未来
这个时间点只有末线数据，峰值就是50左右。但是CAR-T赛道还没死，还有未来预期。假设传奇未来没有永续增长，但是不衰减。
非细胞治疗
绝对牛市，尤其是CAR-T赛道正值巅峰，蓬勃的预期非常饱满（金斯瑞20年增速40+）
取6%的DCF+CARVYKTI 50峰值且不衰减+非细胞治疗高增速
23年中 16块左右是合理的
折现
美国利率5%。人民币掉期成本3%。D取11%
CARVYKTI峰值
4月的CART4 出了一个as treated 数据。HR0.26非常不错，给60峰值且在37年专利到期后衰减。CAR-T赛道近乎团灭，只考虑单药。
非细胞治疗
蓬勃还做了C轮，估值15亿，颓势很不明显，给的增速一般
24年H1 11块左右也是合理的
折现
美国利率5.5%。人民币掉期成本3.5%。D取12%
CARVYKTI峰值
只考虑单药。3月的ODAC CART4 出了一个ITT数据。HR从23年的0.26成了0.41。早期死亡问题尤其是os曲线非常难看。很多人说CAR-T不可能一线（当然是错的）。SEEKING的分析师给30-40峰值。有一点制裁预期，假设给45峰值且衰减。
非细胞治疗
蓬勃的颓势非常明显，另外有制裁预期，非细胞治疗给一次性-35%。
26年 回归35块左右也是合理的
折现
美国利率3%。人民币掉期成本2.5%(比如汇率6.8，一年期6.65）。D取8.5%
对应恒生大概2万3-2万5吧。
CARVYKTI峰值
只考虑单药。一线九成能过。
估计2万针峰值90。
保守估计，37年后仍然衰减。
毕竟2线独占就接近5年。按管理层的说法，光二线25%渗透率，预期就是2万针。
非细胞治疗
蓬勃的颓势扭转（1.5亿以内扭亏），制裁预期打破，非细胞治疗恢复低增速。
如果峰值60亿，估值在27块左右。
