来源：雪球App，作者： 活在当下TN，（https://xueqiu.com/3967152290/305216739）
超级鹿鼎公：过去十年，火电确实不是好资产，但是未来10年，资产荒，固定资产折旧完毕，稳定盈利的火电，应该是不错的资产。
1、华能国际装机
截止2024 年 6 月 30 日，公司拥有可控发电装机容量 138,57万千瓦，详细情况如下：
2024年上半年，新增基建并网可控发电装机容量 310.2万千瓦，均为低碳清洁能源项目，增加风电100万千万，太阳能增加200万千瓦，所以上半年风电和光伏度电利润是下滑的。
2、固定资产折旧到期后增厚利润
固定资产折旧采用年限平均法并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用年限内计提，煤电折旧期限为20年。
华能煤电机组中，20-25年:11%；15-20年：30%；10-15年：20%；10年以内：16.5%。（数据来源于雪球球友）
超级鹿鼎公：我不知道你的数据是不是准确，按照这个数据推算，华能9400万千瓦的火电机组，有30%的机组将在未来5年折旧完毕，按照每百万机组造价42亿计算，共有原值1184亿的资产折旧完毕，不考虑少数股东权益的年折旧金额59.2亿，也就是说华能每年将增加59.2亿毛利，5年后差不多每年的税后利润增加44亿。
超级鹿鼎公：2006之后，华能就没上过小机组，目使用期超过15年，不到20年的这批全是大机组。
补充数据：
2023年报：固定资产：3078.7亿，同比增加185亿；投资性房地产：6.26亿，可以忽略
2023年年报：固定资产及投资性房地产折旧242亿，同比2022年减少13.2亿
2024年6月半年报：固定资产及投资性房地产折旧121.84亿，同比减少2.28亿
从2024年半年报看，上半年固定资产按账面值计算，增加133.8亿，其中在建工程转入132.33亿，其中营运中发电设施增加130亿，按照5%折旧计算增加6.5亿折旧，看数据同比减少2.28，两者相加8.78亿，跟鹿公推算5年后税后利润增加44亿逻辑是自洽的。
3、现金流量表与市值不匹配，待投资减少后，利润会逐步增加。
截止9月20日，华能H市值大概608亿人民币，差不多是2023年经营活动现金流量的1.33倍，这点可能说明后期利润改善空间比较大，而且是典型的营收大（2543亿），利润小（90亿），降本增效，改善的空间很大。
2023年经营活动现金流量净额454.97亿，截止2024年6月，经营活动现金流量净额236亿
2023年投资性流量净额-552亿，截止2024年6月，投资性流量净额-224.84亿
截止2023年12月，在建工程577.9亿，截止2024年6月，在建工程627.47亿
投资减少后，固定资产增加放缓，固定资产折扣到期影响会逐步体现。
4、容量电价上升，未来煤电利润会趋于稳定，至少不会亏损
火电容量电价逐步上调，这是基本上铁板钉钉的事情，24年110元，26年165元，未来利润波动会减少，预计华能估值在0.5-1.5之间波动。2023年每股盈利0.35港币。
5、估值定仓
按照2024年利润增长20%计算，2024年分红0.268港币，现价股息率率6.29%，税后5%，如果按照税后6%股息率计算，股价3.58元，这个估计达到有点难。
按照估值定仓的逻辑看，目前可以建仓，但不适合重仓，性价比中煤最高。
$陕西煤业(SH601225)$，预计2024股息1.3元，股息率5%=26元，股息率6%=21.66元，分红率60%，资产负债率35%。（中报分红，24年股息调整到1.3元）。
$中国神华（H），预计2024股息2.18港币元，股息率6.5%=33.53元，股息率7.5%=29.06元，股息率8%＝27.25元，分红率70%，资产负债率23.55%
淮北矿业：预计2024年股息0.75元，股息率5%＝15元，股息率6%＝12.5元，分红率42%，资产负债率52%，
中煤能源（H)：预计2024年股息0.68港币，股息率6.5%＝10.46,股息率7.5%＝9.06，股息率8%＝8.5元，分红率37.75%（加特别分红），资产负债率47.97%。
内蒙华电：预计2024年股息0.25元，股息率5%＝5元，股息率6%＝4.16元，资产负债率36.82%，分红率70%
