🥇8月社融增速小幅下降，非政府部门社融增速下滑更明显，而政府债成为支撑社融的主要因素，但财政存款明显反弹，表明8月财政在回收流动性，对M2形成拖累，财政扩张的实际效果尚未充分体现。

🎯尽管政府债发行增加，可财政扩张的实际成效仍需观察。若财政投放顺利，将有利于M2增速的回升，这意味着财政力度的持续加强对M2增速的趋势回升至关重要。

💡当前'金融脱媒'现象有所减弱。从短期来看，在'增量政策'的选项中，降准的可能性要大于降息。

格隆汇9月17日｜中金公司研报指出，8月社融增速小幅回落，非政府部门社融增速下滑更快，政府债是支撑社融的主要因素。虽然政府债发行增加，但财政存款明显反弹，因此8月财政仍然是回收流动性的、对M2形成拖累，财政扩张的实际效果尚未体现、后续投放有待观察。“金融脱媒”有所减弱，如果财政投放顺利，将有助于M2增速的回升。M2增速能否趋势回升取决于财政的力度能否持续加强。向前看，短期内“增量政策”选项中降准的概率大于降息。