来源：雪球App，作者： 张浩_，（https://xueqiu.com/5355205180/304743591）
毁掉费雪的除了杠杆，还有偏执。股票市场在 1929 年秋终于盛极而衰，开始暴跌。从 9 月初到11 月底，道琼斯工业指数下跌了超过 1/3。但让费雪万劫不复的不是股市的崩盘，至少当时没有马上让他倾家荡产。当然，这场金融危机是一场比 2008 年的银行业危机还要严重得多的金融灾难。随之而来的大萧条，是西方国家在和平时期遭遇的最大的经济滑坡。费雪的风险也比别人都高，因为他利用杠杆进行投资，赚或赔都被成倍放大。
毁掉费雪的不仅仅是金融危机期间他使用了杠杆，还有他的偏执。那场金融危机有其惊心动魄的一幕，比如像“黑色星期四”或“黑色星期一”这样的日子，股指飞流直下，但在更多的时间里它是慢慢下挫，其间偶尔出现短暂的反弹，道指就这样从 1929 年9月的 380 点一直跌到 1932 年夏的 40 多点。如果费雪在 1929 年底能割肉离场，他还可以保存实力，靠多年来著书立传和做生意赚的钱继续他体面奢侈的生活、他的学术研究及其他爱好。
可是费雪对自己的观点深信不疑。他确信市场会反弹，多次点评说这场金融危机正在“从无序中走出来”，这是股民的“恐慌踩踏事件”，经济会马上复苏。但是，事实并非如此。
关键是，他不仅不割肉离场，反而因为对市场的判断过分自信，继续加了杠杆，对股票市场下了更大的赌注。费雪根据自己的“趋势点评”，重仓了雷明顿兰德公司的股票。但是股价并没有让他如愿：崩盘前为 58 美元，几个月后跌到 28 美元。这时的费雪本应该知道杠杆的厉害了，但他执迷不悟，借了更多的钱继续买进，股价很快跌至 1 美元，他的投资血本无归。
他不断反思，对大萧条如此严重的原因做出了精辟的解释，包括计算债务对经济的影响，但可惜，反思不等于反省。所以，尽管他的经济理论今天仍受到尊重，但他本人却光环不再。他晚景凄凉，太太过世，孤独一人，欠着国家巨额的税和经纪人大量债务，生活窘迫，经常被骗，因为他总是想在金融市场再赌一局大的来重振他的辉煌。那座豪宅早被卖了，之所以没有被扫地出门和免于坐牢，都是因为他的妻妹为他偿还了价值数千万美元的债务。这种好意对于骄傲的费雪教授来说却是最大的羞辱。
经济史学家西尔维亚·纳萨尔在谈到费雪时说：“他的乐观、过度自信和固执害了他。”凯恩斯则不同，他有过辉煌战绩，但他也惨败过，他从失败中明白了一个道理，那就是世界上有些事不是逻辑能解释得清的。（转自巴伦周刊 ）
