来源：雪球App，作者： 巴芒实践者，（https://xueqiu.com/1929796343/304659415）
今天你们都在上班，巴哥没啥事情，最近一直看到国债不断上涨的消息，于是早上看了2个小时的国债投资，很有意思。
其实股票就是一种特殊的债券，这个我早就说过了，债券由于票面利率，期限，票面面值白子黑字写的清清楚楚，投资者要计算出来它的内在价值是很容易的，所以债券的投资者非常理性，股票呢，其实也有息票，只是经常变化无常，期限也无法固定，所以投资者无法计算出来企业的未来的息票，叠加投资者经常不是极度乐观就是极度悲观，正是这种钟摆效应造成了股价经常波动剧烈。
我们来看看23国债09，这是财政部2023年发行的国债，发行票面利率3.19%，发行票面面值100元，期限30年，最近由于我们利率不断下行、该面值已经上涨至目前120元，一年时间涨幅20%，对于债券来说，这个涨幅不可谓不大，这个面值之所以会上涨，那是因为没有人担心国债的息票支付不出来，其次市场利率又在下行，目前长期无风险利率2%左右，所以这种债券就上涨了。
今天我们来计算一下它的内在价值，目前利率3.19%，意味投资者付出100元的价格，投资者收获3.19%回报率，现在投资者付出的价格是120元，意味回报率只有1.4%的复合回报率了，这也充分说明，目前大家认为利率还会一直下行，一旦利率调头向上，目前这种债券的价格就要大打折扣，原因很简单，如果市场利率有3%的债券，没有人会傻到拿120元的价格购买3.19%的利率的面值，就是这个简单的逻辑。
巴哥点评时间
大家看出规律没有，实际上能够理解债券的投资原理，那么就对股票的估值有很深的见解，这是对比这三个关键变量，企业也有利率，利率就是利用资产的盈利能力，这里面是有水分的，有的企业就算roe再好看，它永远没有现金流给到你，那么纸面的富贵不要也罢，相比之下，债券的现金就非常真实了，一块钱就是一块钱，一分都不差，可以说是完美诠释了自由现金流，其次企业也有期限，很多生意根本活不过10年，永续性越强的生意，其内在价值越大，最后就是付出的价格了，这是A股大部分股民搞不明白的东西，他们经常付出的价格已经远超企业所产生的价值了，这种特殊债券根本给不了你那么多现金，拿上面那个债券来说，一旦市场价格涨至132元，意味你只要付出超过132元的价格，所有的人都会亏钱，无一例外，在股市里，人们经常悲观，那种付息8%的特殊债券无人问津，那是因为投资者的悲观预期在起作用，市场先生短期非常聪明，就长期来说就像一个瞎子，巴哥已经见识过太多这种事情了。
