来源：雪球App，作者： 摆脱地球引力的幻想，（https://xueqiu.com/8993233749/304646857）
过去几年，没认识到白酒股、2013-2016做房地产投融资没有认识到房地产股，那时候脑子还不在股票上面，不认为投资能发财，但我更不认为投机能发财，十年前是把投资股票当理财看，没有资本家的思维，还是思维高度和认知高度太低。这几年跟踪、研究消费股的周期，大概得出以下结论：
白酒：假设白酒还是有人喝的，只不过喝的人少了，量少了。但市场也会向八大名酒集中，参考国外烈酒的历史，最后一个国家可能就剩下两家酒厂，其他品牌都被兼并了。中国还没走到那一步，并且中国人口基数大，再没人喝，喝烈酒的人也比欧洲多，所以中国不太可就剩下两家酒厂，但是一个口味、香型最后剩下1-2家是有可能的。
上一轮2016-2021，中产崛起 消费升级、酱酒热，结果是资本支出集中于酱酒，昨天看新闻，警察捣毁个造假酒的窝点，上面箱子写着酱酒，可以猜的到，酱酒卖的贵，能下口的酱酒基本都要在百元以上，零售150以上，所以造假酱酒有利润。那么，造真酒的资本开支方向一定是酱酒，因为有利可图，所以酱香型白酒从资本支出周期看就是过剩的。浓香、清香没这么高的资本支出。
第二，八大名酒的周期很大部分是库存周期，白酒销售的特点，导致经销商、终端渠道和生产厂家都有库存，那么社会上的库存取决于经销商手里压了多少货，茅台还有黄牛的库存、消费者存酒的老酒库存，所以茅台的社会库存很难计算。
还有，白酒没有保质期，正确储藏理论上是可以一直放，所以白酒不存在像牛奶、食品一样，过半年、1年的销毁掉，库存被动空掉。
白酒存款只能靠喝掉，所以白酒去库存的周期会远高于食品的周期。
我只能朴素、简单的认为，过去一个周期，谁的酒卖的越好，那么谁家的经销商库存就越大，反之亦然。这个逻辑指向老窖、汾酒、古井贡，老窖不必说，董事长自己都说经销商库存大，最多坚持一年，我猜汾酒也不会例外。古井贡上一轮成功出省，由一个省份品牌成功打成江淮地区品牌，现在北京的渠道也能买到古8，说明他正在全国推广，但是北方不怎么喝古井贡，主要还是口味太淡。
老八大名酒中在上一轮周期因管理层不作为，没有及时开发高端酒，渠道没有改成大商制的洋河，业绩是几家里面最差，卖洋河的酒最不赚钱，逻辑上我觉得他的库存反倒是这几家里面相对问题最少的，但是我没有实地验证过，不认识洋河经销商，有经销商球友可以说说。
上一轮，浓香的市场是萎缩的，除了五粮液和1573涨价。酱香和清香在扩大市场份额。这一轮白酒调整，酱香冲击最大，华润啤酒高价收购的金沙酒估计在这一轮下降周期没戏了，对华润的资产负债表冲击会有，毕竟高商誉悬在那。
最后，如果是消费者消费降级，注重性价比，我觉得江淮浓香有机会，尤其是洋河，首先产量大，可以提供品质高的低价酒，第二这个价位不可能有假酒，造假成本40一瓶，洋河大曲卖50多，造假利润率太低。第三，百元以下光瓶酒，能打就玻汾和江淮浓香：洋河大曲、双沟大曲，乳玻贡。老窖和五粮液的低端酒非常难喝：黑盖二曲和尖庄，川酒的酿造方式似乎注定了只有中高端才会好喝。且100-200价位产品非常乱。
假设有消费降级，酒友追求性价比，白酒涨价的短期难度大，叠加经销商去库存不赚钱、同时如果还赔钱肯定对品牌没有长期信心，设想下，如果我是经销商，连赔三年，第四年我还会代理这个牌子的酒吗？至于今世缘，江苏省内酒，出省需要砸大钱，古井贡牌子硬，老八大名酒，积累了多少年才杀出安徽。想铺全国更难，需要时间沉淀，短期砸钱是砸不起的。洋河是唯一一个全国性的江淮浓香。
洋河我一股没有，持续跟踪，欢迎讨论。
$洋河股份(SZ002304)$
