来源：雪球App，作者： 大隐无言，（https://xueqiu.com/1638377010/304501904）
坦率地说，虽然在一线肺癌三期头对头临床试验中112完胜K药，但如果只是一个SMMT的话，默沙东并不是很担心。毕竟最新闪电配售后，SMMT在手的现金也只有5、6亿美元，开不起几个国际三期临床试验，真要全面取代K药需要漫长的时间。默沙东真正担心的是罗氏、辉瑞、诺华、阿斯利康等老对头收购SMMT，一旦这些巨头收购了SMMT，然后也像默沙东那样一年开十几个112三期国际临床试验，那么5年后，K药就彻底完了，将被112取代，届时默沙东市值会暴跌，沦为一个二流MNC。所以，为维持市值，维持一流MNC地位，默沙东必须出高价收购SMMT，以防竞争对手抢先。这也是昨晚SMMT股价放量大涨的原因，市场在交易MNC抢购SMMT。很明显，对于不差钱的MNC来说，谁拿下SMMT，谁就会在未来的竞争中领先。
杜根和其团队这次拿出近8千万美元高价参与SMMT配售更多的是谈判策略。一是向市场投资者表明信心，推高股价。二是向SMMT买家施压，你现在不买的话，我自己推临床，将来卖价更高。
MNC在收购SMMT的同时，也会入股康方生物，并且会和康方有BD合作。如果康方不配合，未来112其他适应症的临床试验，以及112和其他药物的联用临床试验都会受影响，花二百多亿美元收购来的112的价值会降低，尤其是存在着不能及时开展112联用临床试验的风险。为保险起见，MNC花一二十亿美元入股康方，和康方深度利益绑定，显然十分合理。当然康方也会对入股方提自己的要求，除了入股价格外，肯定会要求MNC在其他方面配合，譬如BD。
至于卖掉SMMT后的杜根，大概率会和康方生物二次合作。毕竟第一次合作太顺利、太成功了，彼此信任默契，又到手了一百多亿美元现金，需要再投资。而康方的管线又是如此丰富和领先，除AK117、AK104外，AK129、AK130、AK131、AK132等都是潜力巨大。
这个周末，SMMT的收购战会水落石出，开香槟庆祝吗？拭目以待。
郑重声明：本人持有康方生物股票，利益直接相关。
