核心观点：上周（8.29-9.04）A股市场两融余额小幅下降，交易活跃度整体提升。主要指数PE估值分位涨跌互现，其中Wind双创领涨。主要风格PE估值分位亦涨跌互现，其中成长风格领涨。全行业传媒PE估值分位数上升最多，农林牧渔行业跌幅较大。 情绪：两融余额小幅下降，交易活跃度整体提升 1）股债收益率下行，投资性价比较高。截至2024年9月4日，沪深300股息率为3.28%，10年国债收益率为2.13%，股债收益率为-1.15%，周环比下降0.07pct。股债收益率低于24年以来均值0.38pct，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。 2）两融余额下行，融资买入额占比小幅上升。上周（8.29-9.04）两融余额均值约1.39万亿元，较上上周均值下降0.26%；融资买入额占全A成交额比例上升，上周融资买入额占全A成交额比例均值为8.04%，较上上周小幅上升0.58pct。 3）交易活跃度整体提升，中证500成交额环比增幅最大。上周（8.29-9.04）交易活跃度整体提升。换手率方面，上周各主要指数换手率普遍上升。其中，Wind双创换手率环比上升最多为0.35pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，中证500成交额降幅最大为39.27%，沪深300次之为36.06%。 估值：指数PE估值分位涨跌互现，成长风格领涨，传媒行业涨幅最大 1）指数PE估值分位数涨跌互现，Wind双创领涨。主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（8.29-9.04）主要指数PE估值分位涨跌互现，其中，Wind双创上涨5.4个百分点，上证50下跌19.3个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位多数持平，上证50下跌10.0个百分点，上证180下跌6.0个百分点。 2）风格PE估值分位涨跌互现，成长风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（8.29-9.04）各风格板块PE分位涨跌互现，成长风格领涨10.8个百分点。从PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块PB分位涨跌互现，其中稳定风格领跌12.1个百分点，成长风格上涨0.3个百分点。 3）行业PE估值分位涨跌互现，传媒行业领涨，农林牧渔行业跌幅较大。上周（8.29-9.04）行业PE估值分位涨跌互现。板块层面，1）周期板块PE估值分位涨跌互现，建材领涨（环比+4.3pct）；2）消费板块PE分位涨多跌少，农林牧渔行业下行22.5pct；3）成长板块PE分位多数上涨，传媒行业上涨11.5pct，通信行业下跌1.3pct；4）金融板块PE分位下跌，其中银行行业下跌14.2pct，非银金融行业下跌13.4pct。 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。
