大摩电话会议显示决策层态度和观念转变，包括加强对通缩危害性认识，考虑完善社保福利体系，探讨利用财政政策促消费等，或酝酿新一轮经济刺激计划。

🎯决策层对通缩危害性的认识显著加强，尝试打破原有的政策路径依赖。之前大摩提示决策层存在路径依赖问题，抗拒大规模经济刺激，如今情况有所改变。

💪过去过度依赖投资和供给端政策，难以应对通缩挑战，现在开始更多考虑通过强化和完善社会保障福利体系来刺激消费，改变了之前重心在刺激生产、对刺激消费保守的做法。

💰政策制定者探讨适当利用中央政府资产负债表，通过财政政策的灵活调整，促进消费和缓解房地产库存压力，如专线债收储房地产、央行扩表、财政加杠杆支持社保等。

来源：雪球App，作者： 星辰大海的边界，（https://xueqiu.com/7708198303/304211719）

转：大摩的电话会议透露了最重要的信息——在最近一周与决策层的沟通中，他们发现前者的态度和观念转变了，核心包括三点：
1、决策层对通缩危害性的认识正在显著加强，并开始尝试打破原有的政策路径依赖。（之前大摩几次电话会，都提示决策层路径依赖问题，抗拒大规模经济刺激）
2、过去过度依赖投资和供给端政策的做法已不足以有效应对当前的通缩挑战。为此，他们开始更多地考虑通过强化和完善社会保障福利体系。（之前的重心一直是刺激生成，对刺激消费十分保守）
3、政策制定者们也在探讨如何适当利用中央政府资产负债表，通过财政政策的灵活调整，来促进消费和缓解房地产库存压力。（易纲行长最近提到了“通缩”，也是一个侧面反应，之前决策层一直不承认）
这些信号，是大摩在上周拜访决策层和学术界后得出的结论，是第一次重点提示的方向性变化。叠加之前彭博社的报道，可以预见，决策层已经在酝酿新一轮的经济刺激计划，可能的路径包括专线债收储房地产，央行扩表，以及财政加杠杆支持社保等等。
这个政策取向的转变一旦发生，是可以构成底部的充分条件的。