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一、前言
公司发布了2024年Q2的财报，增速明显放缓。
医美行业从高速增长逐级滑落，其实与茅台的遭遇类似，受到消费降级影响。
二、财报数据分析
1.营收与净利润
整体营收数据：报告期内 营收16.57亿，同比增长13.57%。去年同期同比增速还有64.86%。二季度单季度同比增长2.41%
净利润数据：报告期内的净利润11.21亿，同比增长16.41%，去年同期同比增长63.57%。二季度单季度同比增长8.2%。
与同行业对比：与同行业公司如华熙生物，营收同比下降8.61%，净利同比下降19.51%。
分析：行业的高速增长已经不存在，同行业出现同比下滑。相比同行业，爱美客营收和净利增速还是不错，但与自己往年相比，增速大幅下降。二季度单季度甚至出现了个位数的增长。这个与当初资本市场给于的估值对比，落差明显偏大。
2.毛利率与净利率
毛利率与净利率走势：毛利率基本持平，但净利率连续2个季度环比在好转。2024Q2净利率67.68%，仅次于2021Q3的69.25%，算是次高。
同行业对比：对比同行业公司，华熙生物，毛利率虽然保持稳定，但净利率在下降。
3.销售、管理费用与营收对比
费用情况：报告期内，管理费用、销售费用同比分别下降15%，5.37%，这或许是净利率提高的重要原因之一。
费用增长原因：从管理费用细项来看，服务费出现了较大的下降；还有销售费用中的会议费也出现了明显的下降。
图表：销售、管理、研发与营收占比趋势图。
4.应收账款与存货分析
应收账款增长：报告期内应收账款同比下降20.32%，
存货变化：存货同比增长41.46%，由于绝对值较小，意义不大。
图表：存货与应收款对比。
5、货币资金、合同负债、净现比情况
现金流情况：公司的货币资金20.68亿，交易性金融资产19.18亿，相比去年同期2亿左右。
合同负债：报告期内，同比增长69.44%。不过，绝对值偏弱，参考意义不大。
净现比：最近几个季度净现比大于1，结合公司的应收款情况，公司整体的回款保持的不错，现金流充沛。
图表：合同负债与净现比。
6.产品线与市场表现
核心产品表现：目前核心产品是溶液类产品"嗨体",凝胶类的核心产品"濡白天使"。凝胶类产品营收占比在2023年Q4达到峰值40.45%，2024Q2有所回落。
市场竞争与壁垒：公司处于医疗美容行业的价值链中游，服务于公立医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构。
公司的产品主要集中在非手术医疗美容这一块，而非手术医疗美容占整个医疗美容行业的55%。
行业趋势：公司在财报中提到《中国医美行业2024年洞悉报告》中中提到得益于高品质消费人群在2024年继续维持或者增加医美投入。其中，青睐光电及注射类项目的意愿更甚，医疗美容消费次数、服务单价、治疗项目较去年都有不同程度的提升。
三、总结
1.行业毛利率与公司竞争力
医疗美容行业是一个高毛利率、成瘾性行业。公司上市以来就一直受到资本市场的追捧。但从2024年Q2的营收和净利增速情况来看，回落的很明显。相比同行业，爱美客依然还是有着较为明显的优势。
2。股东结构
股东数来看基本平稳，前十股东都进行了增持。
3.未来关注点
后续我们要关注公司的业绩增长大幅恢复。最起码，单季度恢复到两位数的增长。
以目前公司的业绩增速来看，股价还是明显承压。
