叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。
先来看看最近一周的股市表现。从全市场来看，从上周三到本周二是整体上涨的，中证全指上涨 0.81%。由于还是存量资金为主，所以行情之间的分化仍旧延续，只不过，最近一周风水轮流转。今年以来表现强势的大盘股指数出现回调，上证50、沪深300分别下跌 2.52% 和 0.97%，而今年大幅下跌的中小盘股指数则表现不错，中证2000、中证1000、中证500分别上涨 3.69%、2.53% 和 2.25%。
行业方面，大部分行业都出现了上涨，下跌的主要集中于之前的强势行业，跌幅最大的是银行，申万银行指数下跌了 7.39%。涨幅排名靠前的行业主要是电力设备、计算机等。市场戏称这种现象叫做「银行落，万物生」。
由此可见，过去一周大部分中小盘股，大部分行业都出现了上涨。全部A股的涨跌幅中位数是 2.77%。受此影响，我们的全市场温度提升很快，最新的全市场温度是 8°。
具体指数方面，除了前面提到的指数，其他指数里，中证红利下跌了 1.96%，而创业板指上涨了 1.67%，成长表现好于价值。行业主题指数方面，全指信息上涨 2.68%，中证养老上涨 1.66%，表现好于其他指数。
我们看到，本周长钱账户没有调整，大家继续持有就好。
月初是按照惯例披露稳钱账户月报的日子，以下内容会给大家介绍稳钱账户在八月份的表现。一句话概括是：八月股债双杀，稳钱账户小幅下跌 0.58%，经受住了考验。
首先来看稳钱账户在八月面对的市场情况。
稳钱账户主要以债券类资产为主，少量配置股票类资产，因此股债双杀的市场环境对该组合最为不利，而八月份就是这种情况?。债市在连续上涨后，大量的资金冲入了债市，债券基金等债券类资产规模不断扩大。央行为了管控风险，对部分债券投机行为进行了窗口指导，这导致债市有所回调，其中信用债回调力度大于国债，长债回调力度大于短债。从债券基金的角度来看，代表纯债基金平均水平的中证纯债债券型基金指数下跌了 0.10%。
另一边的股票市场则继续延续了此前的下跌的趋势，在八月份，中证全指下跌 4.12%，沪深300下跌 3.51%，中证主动偏股基金指数下跌 4.75%，价值风格的代表中证红利下跌 3.30%，成长风格的代表创业板指下跌 6.38%，跌幅更大一些。整体来看，股市在八月份下跌幅度很大，且呈现普跌局面。
我们来看一下稳钱账户示例账户的业绩表现。在八月股债市场共同震荡回调的背景下，稳钱账户示例账户八月下跌 0.58%，这个业绩是扣费后的业绩。同期，稳钱账户的业绩基准下跌 0.58%。相比于业绩基准的同期表现，稳钱账户的波动更小一些。（业绩基准为：「80% 中债新综合财富（1-3年）指数+15% 中证全指全收益指数+5% 中证货币基金指数」，稳钱账户示例账户以及业绩基准的业绩均由 wind 的公开数据推算得出）。
上图展示了稳钱账户示例账户今年以来的业绩走势，站在今年以来的维度来看，稳钱账户示例账户上涨了 2.47%，最大回撤为 1.51%；同期业绩基准为 0.57%，最大回撤为 2.30%。整体来看稳钱账户的业绩波动较小，尤其考虑到是在经历了五月下旬以来股市的持续下跌、债券市场在近期的震荡回调之后，稳钱账户的最大回撤指标依然控制在合理水平之内，今年以来的收益表现整体符合预期。
了解稳钱账户的朋友应该知道，稳钱整体上是一个以债券资产为主、权益资产为辅的配置组合，而过去一段时间国内债券和股票资产业绩表现之间的巨大差距，可能也让部分用户产生疑问：为什么稳钱账户在当前时点还会配置少量的股票资产？和一个全部配置债券基金的组合相比，稳钱账户有什么样的特点？
要回答这个问题，我们不妨先来回顾看看债券和股票两类资产，它们的核心特征是什么。
首先是债券资产，这里我们用中证纯债债券型基金指数（以下简称「纯债债基」），作为大家投资纯债基金平均水平的代表。这个指数的最早数据是从 2014 年底开始，经历了接近十年时间。下图中蓝色的线代表纯债债基从 2014 年底一直到现在的历史收益率走势，可以看出，过往持有纯债基金的收益率走势是持续向上的，给投资者带来的体验极好。
为了展示短期持有纯债基金的业绩表现，我们还计算了持有纯债债基 3 年的滚动收益率，用上图中的红线来表示。可以看出，过去持有纯债基金 3 年的滚动收益率全部为正。这也是为何稳钱账户在资产配置中选择把大部分比例，配置到债券资产上，并且建议大家投资的期限在 1-3 年左右，这样大概率会取得比较合理的稳健收益回报。
但另外一方面，从这幅图里面我们也能看出债券投资可能的风险点。
第一点就是债券投资也有风险，不是完全线性上涨，比如在图中我们也可以看到纯债债基指数在过去三次很明显的下跌行情：
纯债债基指数过往的最大回撤平均在 2% 左右，在 2016 年和 2020 年的两次回撤中都用了接近一年的时间重新回本，创出新高。需要强调的是，这些数据只能代表纯债基金的平均水平。如果你投资的债券基金久期更长，则可能会经历更大的波动。
我们拿广发7-10年国开行A基金为例，该基金在成立之初便遇上 2016 年底的债市回调行情，最大回撤达到 -8.27%，在 2020 年的最大回撤也达到了 -5.08%，如果普通投资者在不了解的情况下，配置了过长久期的债券基金，可能在短期带来不好的投资体验。
关于债券投资另一个风险点就是债券资产本身收益率在不断降低，如果投资者仍然用此前的债券高收益率，线性外推，可能会造成后续的收益与自我的预期不匹配的问题。
在上面的持有纯债债基 3 年滚动收益率的图中我们也可以看到，持有纯债基金 3 年的累计收益率其实是不断下台阶的。在 2020 年以前，纯债基金持有 3 年收益率普遍都在 10% 以上，而在 2020 年之后，10% 收益率已经算得上是一个相当不错的收益表现了，2023 年最低还到过 6%，投资 3 年获得 6% 左右的回报，每年回报并不高。
从国债和余额宝过去的收益率走势变化中，也可以观察到这一现象。在 2014 年底，余额宝的年化收益率还曾高达 4.72%，而现在这个数字变成了 1.39%，而十年期国债收益率 2014 年底还在 3.62% 的水平，而现在最低到了 2.15%。
稳钱账户主要面对的是 1-3 年资金的投资场景，它建立的初衷是希望用户，可以在单纯的债券资产之上，通过承受一定的波动，来尽可能地获得更好的收益回报。
估计有用户会关心，在加入少量股票资产之后，稳钱账户的波动相比于纯债基金难免有所放大，目前面对持续下跌的股市，还有配置稳钱账户的必要吗？
我们来看看，同样是持有 3 年，投资偏股基金的业绩表现。我们用中证偏股基金指数来作为过去偏股基金平均水平的代表，下图中蓝色的线表示持有该指数 3 年的滚动收益率走势。可以非常明显看出来，不同时期买入偏股基金，持有 3 年的收益率波动非常大。这也从侧面说明A股的高波动特征。
如果再进一步看的话，这种高波动呈现出很明显的周期性和均值回归特征：当 3 年收益率来到高点时，往往意味着市场很乐观，反而应该是需要保持谨慎的时刻。反之，当收益率来到低点，持有 3 年的体验极差时，往往又到了需要逐渐乐观起来的时候。
而当下我们恰好就处在偏股基金持有 3 年收益率很差的时刻，如果直接将一个正处于投资体验最糟糕时期的资产，和另一个处于投资体验极好的资产放在一起对比，我们难免会得出简单的结论：避开所有的股票类资产，只持有债券类资产。但如果看到了股票类资产过去长时期的周期波动和均值回归之后，从资产配置的角度，我们反而可以得出不一样的结论。
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我们下周见～
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