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“绿树阴浓夏日长，楼台倒影入池塘”。在阳光炽热的8月23日，由雪球主办的「金途盛夏 投资论道」线下交流会在上海完美落幕！本次活动超过20位雪球人气用户以及多位公募基金经理参与，在热烈氛围中深入探讨投资之道，交流互动！
东方红资产管理 徐习佳：构建长效因子的产品矩阵
本次会议由雪球机构合作部全国总经理隋欣开场致辞，@东方红资产管理 公募指数与多策略部总经理@徐习佳 率先登台分享主题演讲。徐习佳表示，为适当降低投资过程中的难度，可构建一个长效因子投资的产品矩阵，借此“穿越周期”。他指出，首要的是选择长期有效的因子，并做好因子搭配和因子对冲。在此投资框架下，东方红资产管理量化团队重点关注“质量、红利、成长、估值”四大因子。在一个完全的经济轮动周期中，总能找到一至两个因子，既有相对收益又有绝对收益，构成了轮动的基石。
此外，就今年大热的红利策略产品，徐习佳也发表了自己的看法，“过去一年半的经济周期环境，是一个弱复苏环境，而这种环境非常适合红利产品，未来市场或许会慢慢转到估值、质量或成长上，但是从历史上来看，红利风格仍有绝对收益的机会”。最后，徐习佳总结道，站在目前位置，与其讨论红利风格何时切换，不如观察有利于红利风格的外部环境是否发生变化。在经济数据出现拐点，低利率环境得以保持，经济确认进入强复苏之前，红利低波类风格仍然是获取相对收益和绝对收益的较优选择。
在互动环节，球友现场问及“随着A股有效性增强，后面指数会不会超预期少一点？”。徐习佳表示，A股市场是非常有特色的市场，一定程度上存在“二元结构”，市场最大的三五百只股票定价效率非常高，很多的基本面因子都不太有效，这导致沪深300的超额收益并不好做，但剩下的市场还有4500多只股票的定价效率不那么高，这里面有非常多的超额。例如成长指数的市值规模跟中证500差不多，大有可以作为的空间。
东方红资产管理 戎逸洲：在风格轮动下如何因子择时
在不同的市场风格中，“质量、红利、成长、估值”四大因子从实操层面该如何择时？东方红资产管理基金经理@戎逸洲 为大家作了具体解析。
主要分为两步，第一步是划分宏观周期，可基于系统化的指标进行划分，亦可以基于经验和逻辑方面的演绎法对这个宏观经济周期进行预判。第二步是建立宏观资产底层投资标的之间的影射关系。他进一步指出，虽然这个影射关系并不好建立，但可借鉴货币周期的划分思路：比如在信贷紧缩周期，投资者倾向寻找稳定的现金流，持有稳定现金分红提供收益来源，对投资者的吸引力加强；其次是在信用和货币相对宽松的周期，贴现率较低，投资者对成长股更加青睐，所以小盘指数和偏股混合型基金表现更亮眼。
中欧基金 张学明：四因子策略投资分享
在今年多个单一资产表现震荡的行情下，许多市场专业人士将目光投向了多因子策略，除了徐习佳，中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理张学明也是其中之一。他分享今年公司四因子产品反响好的背后原因，第一是关注收益和风险，当资产定价锚在下移，所有的单一策略的风险收益比都在往下时，多策略配置或是个比较好的解决方式；第二是卖方投顾转型进程加快，在此进程中，更需要风格清晰的产品，风格漂移的产品是无法做配置的；第三是贴标签正在成为趋势，在力争追求可持续性盈利的同时，分散化风险。
那么张学明所讲的四因子是哪些呢？它们是基于对股票收益来源的分析而得出的“景气、价值、质量、红利”四因子。他表示，“这个策略跟企业生命周期基本上完美匹配，我们的景气策略选择的是成长期跟二次成长期的公司，而价值策略是选择出清末期的公司，无人关注才会有更大的低估机会，绝对PB的高低并不是估值的代表。由这样四个因子构建下的产品策略，可以争取分散化投资、降低风险。
在互动环节，张学明与用户对这四个策略构成和操作进行了深入探讨，他表示，现在这四个策略只是单策略，未来有可能拼盘也可能轮动，而且他进一步指出，价值策略，更像买黑马，盈利不好的公司会一直出清，出清后一段时间后盈利回来了，但是仍无人问津，但是最终盈利的回归会带来估值的回归，就像“翻石头”。
中欧基金 宋巍巍：人工智能推动新质生产力，投资机会看三个大方向
今年以来，除了红利类资产，以AI为主线的科技指数市场表现不俗，那么展望未来，对于指数投资而言，科技指数领域是否依然蕴藏着丰富的投资机会呢？对此，@@中欧基金指数基金经理宋巍巍 在梳理了AI的发展和历史后指出，AI（人工智能）作为生产工具，推动新质生产力的形成与发展。如果从投资方向来划分，我们可以将AI分为两大部分——Digital AI（数字型）和Physical AI（物理型），这两者区分的条件主要在于其成果是否为实物产品，比如数字型AI是以数字资源为落地，而物理型AI则是与实物应用相结合。伴随大模型不断迭代，它产生的数字世界高效率运算或者数字世界内容最终需要落地到实际的物理世界当中。这个过程中，人形机器人、工业机器人等具身智能的形态就成了人工智能时代最重要的技术落地之一。这也是为什么今年人形机器人相关话题、产业十分火爆的核心原因。另外，人形机器人可以推进一个国家制造业或者是生产能力，将AI基础的落地变成一个国家的生产力。
他还表示，人工智能时代下的投资机会还包括芯片，不管是互联网时代还是人工智能时代，最核心基础的底座就是芯片。因为人类对于算力的需从目前来看求无止境，已经从互联网时代的摩尔定律CPU转交给了人工智能时代的GPU。在本轮科技革命中，算力芯片如同当年石油、钢铁、电力一样，成为科技发展的基础设施。
雪球用户 喜胖不胖、六亿居士、零城逆影：圆桌论坛—“投资众生相”
在本次活动最后，雪球平台人气用户@喜胖不胖、@零城逆影 与@六亿居士 “投资众生相”展开圆桌论坛，他们深入剖析了近一两年粉丝们普遍关注的情绪波动与投资疑虑，并更以自身丰富的投资实战经验和深刻的心理洞察，为在场的其他雪球人气用户献上了一场关于心态调整与智慧投资的精彩分享。三位人气用户与普通投资者当下的心理状态同频共振，并表示要积极引导普通投资者，做好示范，同时也建议普通投资者多进行资产配置，分散风险。
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